博杰股份-公司研究报告-工业自动化测试设备龙头人工智能领域隐形冠军-230328（26页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 工业自动化测试设备龙头，人工智能领域隐形冠军工业自动化测试设备龙头，人工智能领域隐形冠军 主要观点：主要观点：Table_Summary 测试、自动化设备龙头，专注大数据产业链下游市场测试、自动化设备龙头，专注大数据产业链下游市场 公司依靠前期消费电子测试设备行业龙头优势，积累丰富且优质客户资源，积极拓展 AIoT 产业链的测试设备，推出具有市场竞争力的大数据算力服务器主板测试设备以及汽车电子设备。国产替代化落地，打造高端标品设备国产替代化落地，打造高端标品设备 公司推出 MLCC 相关测试设备、叠层机，其中六面外观检测机自上市后增量市场份额保持

2、第一，对标海外竞品优势明显，下游客户囊括了海内外的龙头企业。同时，公司也积极参与半导体设备的研发，主要涉及封装流程以及封装设备，公司的划片机设备精确性和稳定性都处于行业领先位置。公司积极转型，公司积极转型，增加技术投入增加技术投入打造第二增长极打造第二增长极 公司作为高新技术企业，专注于工业自动化测试设备。由传统的 3C 电子测试生产商，积极转型大数据、半导体业务，开拓第二增长极，未来在人工智能普及率提升的背景下，公司的自动化测试设备将成为人工智能领域隐形冠军。投资建议投资建议 我们预计公司 2022-2024 年分别实现收入 12.1/14.52/20.33 亿元，同比增长-0.3%/20.

3、0%/40.0%；实现归母净利润 2.03/2.57/3.76 亿元，净利润增速分别为-16.5%/26.4%/46.4%，毛利率分别为 49.9%/50.9%/51.8%；2022-2024 年对应的 EPS 为 1.45/1.84/2.69 元。公司当前股价对应 2022-2024 年预测 EPS 的 PE 为 29/23/16 倍。传统龙头积极转型，公司上升空间潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 1）产品创新不及预期的风险；2）应收账款坏账的风险；3）相关政策变化的风险；4）业务增长不及预期的风险。重要财务指标重要财务指标单位:百万元单位:百万

4、元主要财务指标主要财务指标202120212022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入1,2141,2101,4522,033 收入同比(%)-11.8%-0.3%20.0%40.0%归属母公司净利润243203257376 净利润同比(%)-28.7%-16.5%26.4%46.4%毛利率(%)49.2%49.9%50.9%51.8%ROE(%)16.5%12.2%14.1%18.1%每股收益(元)1.741.451.842.69P/E24.3629.1723.0915.77P/B3.713.433.082.67EV/EBITDA21.5821.0917.1411.9

5、8资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 博杰股份博杰股份（0 00297502975）公司研究/公司深度 Table_Rank 投资评级：投资评级：买入（首次）买入（首次）报告日期：2023-03-28 Table_BaseData 收盘价（元）4 42.422.42 近 12 个月最高/最低（元）49.6149.61/28.0128.01 总股本（百万股）1 13 39.9.3838 流通股本（百万股）6 63.933.93 流通股比例（%）4 45.5.8 87 7 总市值（亿元）5 59.9.1313 流通市值（亿元）2 27.127.12 T

6、able_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张帆分析师：张帆 执业证书号：S0010522070003 邮箱： 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 2/2626 证券研究报告 Table_CompanyRptType1 博杰股份博杰股份（0 00295702957）正文目录正文目录 1 领跑检测设备行业，助力人工智能领域领跑检测设备行业，助力人工智能领域.4 1.1 公司发展历程.4 1.2 公司股权结构.7 1.3 公司财务状况.9 2 公司业务：转型公司业务：转型 AI+IOT 产业，立足国产替代化高端标品设备产业，