【紫金天风】FOF周报：行情反复无常，CTA持有体验不佳-260415（22页）.pdf

1、行行行行行行行CTA 行行行行行行FOF行行 2026.04.15作者：刘晓元从业资格证号：F03117720交易咨询证号：Z0022831研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640观点小结 核心观点：结合多空情绪指标和市场资金动向，商品市场情绪近期逐步回归，Smart Money短期资金线再度大幅回升，预计短期内驱动商品市场震荡偏强。近期美伊冲突和油价走势仍然主导商品市场走势，因此随着美伊冲突的持续反复，商品市场仍处于高波动，趋势持续性不佳，强弱关系频繁轮动环境当中，或对量化CTA策略运行扰动较大。但4月以来商品市场总体规模再次进入上行趋势，

2、Smart Money持续增加能化、农产品、有色以及黑色多头头寸，资金的对于商品市场的持续关注对CTA策略运行构成利好，因此长期仍然看好CTA策略的机会。商品高频宏观：从大宗商品高频中观指标来看，近期受地缘冲突影响，上游资源品价格大幅上涨，推动上游利润率大幅上行，来到历年均线上方；下游利润率小幅回升，相较25年同期有所走强；开工率方面，上游开工率近期有所走平，而下游开工率延续修复趋势；关注后续上下游复工强度及持续性；库存方面，整体水平处于历年高位，近期季节性小幅去库；高库存仍然对月差形成压制，月差率在近期随着能化板块的回落大幅走弱。跟踪管理人：上周CTA策略涨跌分化，基本面类策略主观CTA和基

3、本面量化小幅上涨，趋势及截面类策略回撤，量化CTA内部：基本面量化 混合均衡 截面多空 中长趋势 中短趋势。商品市场环境商品市场环境对量化对量化CTACTA友好度友好度波动率高位回落中趋势度处于低位低强弱关系截面强度处于低位低行行CTA表现及运行环境市场走势混乱，CTA持有体验不佳数据来源：Wind、紫金天风期货研究所3月底以来美伊冲突在缓和与否中反复，能化板块走势出现反转，贵金属及有色板块反弹，前期市场趋势反转，对CTA策略运行造成扰动。短期内市场环境仍然不佳，市场走势仍然取决于美伊冲突进展，贵金属与油价近期呈现明显负相关，随着地缘冲突的反复摇摆，品种间强弱关系频繁轮动，商品市场整体仍处于高

4、波动、趋势连续性不佳的环境中。上周CTA策略涨跌分化，基本面类策略主观CTA和基本面量化小幅上涨，趋势及截面类策略回撤，量化CTA内部：基本面量化 混合均衡 截面多空 中长趋势 中短趋势。0.9611.041.081.121.161.21.241.281.321.361.41.441.481.522025-12-312026-01-062026-01-082026-01-122026-01-142026-01-162026-01-202026-01-222026-01-262026-01-282026-01-302026-02-032026-02-052026-02-092026-02-112

5、026-02-132026-02-252026-02-272026-03-032026-03-052026-03-092026-03-112026-03-132026-03-172026-03-192026-03-232026-03-252026-03-272026-03-312026-04-022026-04-072026-04-09行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行行波动率均值回落、趋势特征宽幅震荡数据来源：Wind、紫金天风期货研究所 商品市场波动率均值回落，但仍处于中性偏高水平；趋势特征方面整体呈现震荡走弱。近期地缘冲突走向较为反复，对商品市场造成较大影响，

6、行情频繁反转，品种间强弱关系频繁轮动。市场短期内或延续高波动、趋势震荡环境。期货市场成交持仓比近期延续回落。00.511.521行2行3行4行5行6行7行8行9行10 行11 行12 行行行行行行行行行行201820192020202120222023202420252026商品市场短期内或延续震荡数据来源：Wind、紫金天风期货研究所 商品市场情绪指标近期震荡回落，市场火热情绪有所回归。但需关注地缘冲突进展，关注后续市场情绪演变。商品市场Smart Money指标观测到，近期短期资金线再度大幅回升，且上穿中期资金线，若后续推动中期线共振上行，则预计或驱动商品市场震荡偏强。结合多空情绪指标和市