【信达期货】聚丙烯早报：地缘冲突再次紧张，PP高位震荡-260424（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 聚丙烯早报 走势评级：走势评级：聚丙烯聚丙烯震荡震荡 张秀峰化工研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 地缘冲突再次紧张地缘冲突再次紧张，PPPP 高位高位震荡震荡 Table_ReportDate 报告日期：2026 年 4 月 24 日 报告内容摘要报告内容摘要:资讯资讯：中东地缘持续紧张，美伊谈判僵局未破，霍

2、尔木兹海峡航运阻滞加剧，布伦特原油 06 合约再次站上 100 美元/桶，成本端支撑进一步强化。国内 PP 春检进入尾声，多套主力装置仍处停车，PDH 工艺因丙烷高价（沙特 CP595 美元/吨）持续深度亏损，企业挺价控货意愿强烈。华东拉丝现货主流报价 9200-9300 元/吨，现货货源偏紧，下游刚需平稳但高价抵触，成交维持小单刚需，市场观望情绪较浓。盘面盘面：PP2609 合约 4 月 23 日开盘价为 8319 元/吨，最高价 8375 元/吨，最低价 8257 元/吨，收盘价为 8349 元/吨，较前一交易日上涨 71 元/吨，较上一日涨幅 0.86%；持仓量为 39.7 万手，较前一

3、交易日增加 741 手。供给供给：国内 PP 春季检修仍处高峰，行业开工率 61.5%，仍处低位，4月检修损失量累计 115 万吨左右，创年内新高。山东京博、泉州国亨 45 万吨/年装置计划 4 月底重启，短期供应收缩难改，拉丝标品货源持续偏紧。油制利润小幅回升，但企业生产意愿仍低迷，挺价控货支撑现货价格。需求需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为 42.74%、63.16%、45.95%，刚需平稳无增量。塑编春耕需求尾声但刚需仍存，BOPP 订单小幅回暖，食品包装、快递物流需求平稳。原料高价挤压下游利润，企业采购维持“随用随采”，补库意愿不足，高价传导不畅，需求对价格拉动力有限。库存与结

4、构库存与结构：国内 PP 生产企业库存 55.32 万吨，环比下降 6.13%，社库同步去化，港口库存 6.3 万吨维持低位，总库存处近五年同期低位。库存结构健康，现货偏紧格局未变，低库存对价格形成坚实底部支撑，无明显累库压力。结论结论：地缘冲突反复推高原油成本，PP 成本端支撑走强。国内检修高峰，开工率低位，叠加库存低位，现货基本面偏强。下游刚需平稳但高价抵触，补库乏力，限制上行空间。短期 PP 延续高位偏强震荡，走势跟随原油与装置复产节奏。操作建议操作建议：美伊谈判陷入僵局，聚丙烯主力合约 PP2609 高位偏强震荡，操作上 PP2609 合约长线以观望为主，短线轻仓试多，关注美伊谈判进度

5、。风险提示风险提示：1、美伊突发和解、海峡通航恢复致原油大跌。2、装置集中重启引发供应宽松。3、下游持续低迷、补库缺位拖累价格回调。请务必阅读正文之后的免责条款2 一、一、基差基差&价差价差 图图 1：PP 基差（基差（元元/吨）吨）图图 2：PP 1-5 月差（元月差（元/吨）吨）资料来源：钢联 信达期货研究所 资料来源：钢联 信达期货研究所 图图 3：PP 5-9 月差（元月差（元/吨）吨）图图 4：PP 9-1 月差（元月差（元/吨）吨）资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、二、供给供给 图图 5：PP 中国中国设计产能（万吨）设计产能（万吨）图图 6：PP

6、 周度产量周度产量（万吨）（万吨）资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 -1000-500050010001500200001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282026年度2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-50005001000150001-0201-1501-2802-1002-2303-0703-2004-0204-1