【东方金诚】美债专题跟踪：鲍威尔释放中性政策信号，10年期美债收益率震荡下行-260407（6页）.pdf

1、关注东方金诚公众号获取更多研究报告作者作者时间时间东方东方金诚金诚 研究研究发展部发展部高级副总监 白雪执行总监 冯琳2026 年 4 月 7 日鲍威尔释放中性政策信号，10 年期美债收益率震荡下行美债专题跟踪（2025.3.30-2026.4.3）核心观点上周（3 月 30 日当周），美联储主席鲍威尔针对通胀预期释放中性政策信号，缓解市场紧缩担忧，10 年期美债收益率整体震荡下行。截至 4 月 3 日周五，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，2 年期美债收益率下行 4bp，10 年期美债收益率下行 9bp。由此，周五 10Y-2Y 美债期限利差较前一周五收窄 5bp 至 51bp

2、。本周通胀担忧仍将是美债市场主导力量，10 年期美债收益率大概率将维持高位甚至小幅上行，但对经济衰退的逐步定价将缓和一部分美债收益率上行压力，整体将呈现震荡偏上行格局。一方面，将于本周公布的 3 月 CPI数据将在能源价格冲高的推动下明显走强，叠加原油价格仍将高位运行以及美联储官员可能释放偏鹰信号，市场对美联储维持紧缩的预期可能会再度增强；但另一方面，市场开始担忧长期地缘冲突对经济增长的拖累将超过通胀本身，这会令美债收益率对油价上涨的反应出现一定钝化。若本周公布的初请失业金数据意外走弱，或密歇根大学消费者信心指数不及预期，衰退担忧可能阶段性升温并对收益率形成压制。截至 4 月 3 日，与 3

3、月 27 日（前一周五）相比，中美10 年期国债利差倒挂幅度收窄 9bp 至 253bp。短期内，中美 10 年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。东方金诚美债专题跟踪1一、一、上周美债走势回顾上周美债走势回顾2026 年 3 月 30 日当周，10 年期美债收益率整体震荡下行。具体来看：3 月 30 日周一，当日美联储主席鲍威尔表示长期通胀预期仍然受控，他倾向于暂时忽略供给面受到的冲击，维持利率不变，令市场紧缩担忧大幅缓解，10 年期美债收益率由此与前一周五（3 月 27 日）相比大幅下行 9bp 至 4.35%；3 月 31 日周二，当日公布的美国 2 月 JOLTS 职位空缺数远低于预期，显

4、示劳动力市场正在降温，叠加纽约联储主席威廉姆斯当日的政策表态继续压制市场收紧预期，10年期美债收益率继续下行 5bp 至 4.30%；4 月 1 日周三，当日公布的美国 ISM 数据显示 3 月份制造业扩张速度创 2022 年以来最快，同时伊朗战争推动制造业投入成本大幅飙升，加之当日公布的美国 3 月 ADP新增就业以及 2 月零售销售数据均超预期，10 年期美债收益率上行 3bp 至 4.33%。4 月 2 日周四，当日伊朗称正与阿曼起草霍尔木兹海峡通行协议，这在一定程度上缓解了市场对通胀压力的预期，10 年期美债收益率由此下行 2bp 至 4.31%；4 月 3 日周五，当日公布的美国 3

5、 月非农就业超预期回升，叠加失业率下降，就业韧性支撑 10 年期美债收益率上行 4bp 至 4.35%，但与前一周五相比仍下行 9bp。图 1 近一周美国 10 年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚美债专题跟踪2图 2 近 30 日美国 10 年期国债收益率（%）数据来源：iFinD，东方金诚截至 4 月 3 日，与前一周五相比，各期限美债收益率普遍下行。其中，1 年期、2 年期、3 年期美债收益率分别下行 5bp、4bp 和 6bp，5 年期、30 年期美债收益率均下行 7bp，7 年期和 30 年期美债收益率均下行 8bp，10 年期美债收益率下行 9bp。由此，当周

6、 10Y-2Y 美债期限利差收窄 5bp 至 51bp。图 3 美债 10Y-2Y 期限利差收窄 5bp 至 51bp（单位：bp）数据来源：iFinD，东方金诚东方金诚美债专题跟踪3二、美债短期走势展望二、美债短期走势展望本周美债收益率将呈现震荡偏上行格局。将于本周公布的美国 3 月 CPI 数据将在能源价格冲高的推动下明显走强，而美伊虽达成临时停火协议，但前景仍面临巨大的不确定性，这将导致 WTI 原油持续运行在 110 美元/桶以上，从而构成持续的通胀压力；此外，由于近日多位联储官员释放偏鹰信号，以及将于本周