标榜股份-公司研究报告-乘新能源和轻量化春风汽车尼龙管优质供应商迎增长新机遇-230321（26页）.pdf

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1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 03 月 21 日 标榜股份（标榜股份（301181.SZ）乘新能源和轻量化春风，汽车尼龙管优质供应商迎增长新机遇乘新能源和轻量化春风，汽车尼龙管优质供应商迎增长新机遇 财务指标财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）632 479 610 760 940 增长率 yoy（%）12.3-24.3 27.5 24.6 23.7 归母净利润（百万元）124 101 133 168 212 增长率 yoy（%）34.6-18.4 31.3 26.1 26.3

2、ROE（%）40.6 24.9 26.6 25.5 24.7 EPS 最新摊薄（元）1.38 1.13 1.48 1.86 2.36 P/E（倍）28.2 34.6 26.3 20.9 16.5 P/B（倍）11.4 8.6 7.0 5.3 4.1 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 注：股价为2023年3月 21日收盘价 深耕汽车尼龙管路行业，公司掌握多种核心技术工艺。深耕汽车尼龙管路行业，公司掌握多种核心技术工艺。公司是国内领先的汽车尼龙管路制造商，长期致力于汽车尼龙管路制造，经过多年的技术积累和市场开拓，公司已发展成为少数可广泛配套于大众、奥迪等知名品牌供应商体系的内资尼龙管路及

3、连接件制造企业之一，与诸多优秀汽车零部件制造企业建立了良好的长期合作关系。经过十多年的研发，公司在尼龙管路生产方面拥有多项原始取得自主知识产权的核心技术，以及境内专利 59 项，境外专利 1 项，在行业内形成了较高的竞争壁垒。国产替代背景下，公司有望率先受益。国产替代背景下，公司有望率先受益。过去国内传统燃油车合资品牌长期占据国内市场主要份额，和外资尼龙管路供应商的供应关系长期且稳定，再加上国内尼龙管路整体技术水平和储备实力较弱，因此内资零部件厂商难以打破原有供应体系。但在国内新能源自主品牌崛起的背景下，新的电动车供应链正在形成，相比于外资企业，国内本土企业有着供给更快、成本更低、产业链粘性更

4、易形成等诸多优势。目前国内大部分公司在尼龙管路产品布局较少，而公司实现了尼龙管路的大规模量产，具备成熟工艺和先进设备，有望在新能源大浪潮中率先受益。燃油业务深度绑定大众，排放法规趋严有望增厚公司业绩。燃油业务深度绑定大众，排放法规趋严有望增厚公司业绩。公司最早于 2011 年取得上海大众总成定点，之后陆续切入上汽大众、一汽大众、大众一汽发动机等大众系客户，合作不断深入，目前大众是公司燃油业务的主要客户。自 2019 年 7 月 1 日起，我国快速进入国六a 阶段。国六排放标准催生整车厂的产品迭代，公司也实现国六产品大批量供货，国六产品的切换带动公司动力连接管路的销售均价大幅提升，从 2018

5、年的 23.2 元/件涨至 21 年 H1 的 40.6 元/件。节能减排是大趋势，未来排放法规趋严有望进一步提高公司产品单价，增厚公司整体营收。紧抓尼龙发展机遇，新能源业务未来可期。紧抓尼龙发展机遇，新能源业务未来可期。由于新能源车存在续航焦虑的问题，因此对轻量化要求更高，而相较于高重量的橡胶和金属管，尼龙管具备成本低、耐候性强、重量轻的特点，有望成为新能源冷却 增持增持（首次首次评级评级）股票信息股票信息 行业 汽车 2023 年 3 月 21 日收盘价（元）40.79 总市值（百万元）3,671.10 流通市值（百万元）1,223.70 总股本（百万股）90.00 流通股本（百万股）30

6、.00 近 3 月日均成交额（百万元）94.70 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 陈逸同陈逸同 执业证书编号：S1070522110001 邮箱： 联系人联系人 吴铭杰吴铭杰 执业证书编号：S1070122070020 邮箱： 相关研究相关研究 -31%-16%-1%14%29%45%60%75%2022-032022-072022-112023-03标榜股份沪深300公司深度报告 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 管主流材料。为顺应新能源浪潮，公司积极拓展新能源客户，已经进入上汽大众、一汽大众、比亚迪、零跑、宝马等车企和上海重塑等零部件企业的供应体系，IPO