【信达期货】原油早报：停火无限延期，封锁僵局主导震荡格局-260422（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款 1 期货研究报告 商品研究 原油早报 走势评级：走势评级：原油原油震荡震荡 张秀峰商品研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱： 王诗朦原油研究员 从业资格证号：F03121031 联系电话：0571-28132619 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 停火无限延期，封锁僵局主导震荡格局停火无限延期，封锁僵局主导震荡格局 Table_ReportDate 报告日期：20

2、26 年 4 月 22 日 报告内容摘要报告内容摘要:资讯：资讯：美伊两周停火协议原定 4 月 22 日到期，特朗普于 4 月 21 日单方面宣布“无限期”延长，理由是伊朗政府“严重分裂”，同时应巴基斯坦陆军参谋长穆尼尔及总理谢里夫请求予以配合。特朗普同步宣布维持美国海军对伊朗港口的封锁，并要求伊朗提交“统一方案”后方可进行谈判。副总统万斯原定赴伊斯兰堡主持第二轮谈判，随即被白宫宣布取消当日行程。伊朗方面明确拒绝接受：伊朗外长阿拉赫奇称美国海上封锁是“战争行为”，构成停火违约；议会议长加利巴夫顾问公开表示延长停火“毫无意义”，并呼吁军事回应；伊朗方面坚持“封锁存在一天，不进行任何谈判”。美国财

3、政部长贝森特于 4 月 22 日声明，哈尔克岛原油仓储将在数日内耗尽，美国海军封锁将持续压缩伊朗石油出口收入。霍尔木兹海峡通行量仍接近停滞，次轮谈判前景高度不确定。盘面：盘面：外盘反弹后高位窄幅震荡，盘面情绪偏谨慎、多空均未放量。WTI 早盘报 92.05 美元/桶；Brent 早盘 95.00 美元/桶。SC 主力合约夜盘跟随外盘，收于 630.6 元/桶。盘面成交量未显著放大，多空分歧未被激化，核心定价锚点依然落在封锁与谈判能否重启两个变量上。供给：供给：霍尔木兹实质封堵持续，供应中断未见改善。EIA 预测 4 月中东关停产能达 9.1mb/d（沙特、伊拉克、科威特、阿联酋等国），为供应冲

4、击峰值区间。霍尔木兹海峡通行量维持极低水平，约 230 艘满载油轮滞留波斯湾等待；美国对伊朗港口的海上封锁持续收紧，贝森特 4 月 22 日确认哈尔克岛仓储数日内将耗尽，伊朗原油出口收入将进一步受压。花旗银行预计若霍尔木兹中断再持续一个月，布伦特将升至 110 美元。非 OPEC+方面，美国产量保持高位，出口接近历史纪录；沙特东西输油管道已恢复满负荷运输，但海上出口通道仍受阻。需求：需求：需求端整体承压，旺季预期与供应中断形成结构性矛盾。IEA4月报告确认 2026 全年需求增速预期已从+730kb/d 下调至-80kb/d，4 月全球需求同比降幅约 2.3mb/d，亚洲石化开工率下滑、航空煤

5、油需求收缩为主要拖累。与此同时，北半球正逐步进入消费旺季，季节性汽柴油需求抬升窗口开启，实物采购替代路径的建立进度将是近期关注重点。库存与结构：库存与结构：美国商业库存持续累积，期货 Back 结构仍强但边际压力在积聚。库存方面：美国商业原油库存 464.7mb（+3.1mb）。结构方面：Brent 近月延续 Back 结构，现货持续升水期货，反映霍尔木兹封堵下的实物紧缺；Brent-WTI 价差 3 月均值约 12 美元，4 月 EIA 预测峰值 15 美元。结论：结论：当前局势本质上是在一个更松弛的时间框架内继续僵持。盘面对此的反馈是：周一大涨后周二回落，成交未放量，说明多头对地缘缓和的可

6、持续性缺乏信心，空头也未敢趁势砸盘，市场进入博弈等待状态。封锁时间越长，矛盾被激化的概率越高，后续行情方向仍高度依赖消息端的实质性变化。操作建议：操作建议：观望为主。封锁僵局未破、谈判重启无明确时间表，盘面既无突破前高的驱动，也缺乏持续下行的实质利空，等待伊朗回应后再择机介入。风险提示：风险提示：上行风险：伊朗就封锁问题采取武力行动、海峡局势再度升级，地缘溢价重回高位。下行风险：伊朗提交谈判方案、封锁问题出现实质性松动、美国商业库存本周再度超预期累积。请务必阅读正文之后的免责条款 2 一、一、市场结构市场结构 图图 1：WTI 远期曲线（美元远期曲线（美元/桶桶)图图 2：WTI 月间价差（美