【中信期货】农业（棉花、白糖）：棉花强势、白糖震荡-260419（60页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号【中信期货农业（棉花、白糖）】棉花强势、白糖震荡周报周报2026041920260419重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。吴静雯吴静雯从业资格号：F3083970投资咨询号：Z0016293魏宇魏宇从业资格号：F03114822投资咨询号：Z0022428周重廷周重廷从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122中信期货研究所中信期货研究所 农业组农业组品种周度观点汇总品种周度观点汇

2、总01棉花期货方面，内外延续走强，阶段性上方压力面临考验棉花期货方面，内外延续走强，阶段性上方压力面临考验重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。品种品种周观点周观点中线展望中线展望棉花棉花震荡偏强震荡偏强（1 1）供给：）供给：1）进口，根据海关总署，25/26年度(2025.9-2026.2)累计进口棉花105万吨，同比增加23万吨。2）产量，根据中国纤维质量检测中心，截至4.16，全国棉花公检量762.23万吨，新疆公检量751.57万

3、吨，同比增加84.58万吨。3）美棉，截止4月12日，美棉主产区种植进度7%，同比+2%；美棉产区干旱指数环比下降。4）根据CONAB 4月预测，巴西25/26年度可能减产24万吨，期末库存预计下降。（2 2）需求：）需求：国内，根据TTEB，截至4.17，开机率维稳，原料库存环比减少，成品库存环比下降。3月，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比+7%。2026年1-3月，纺织服装累计出口670.8亿美元，同比增长1.2%。美棉方面，截至4.9，陆地棉周度签约环比-50%，周度装运环比-11%。（3 3）库存：）库存：BCO口径，截止3月底，全国棉花商业库存490.97万吨，环比减少56.73

4、万吨，同比增加7.01万吨。新疆疆内棉花库存为352.62万吨，环比减少54.58万吨，同比减少7.22万吨。（4 4）主要逻辑：）主要逻辑：本周，内外盘双双走强。国际市场，基本面方面，26/27年度主产国存在产量威胁，但近期美棉产区干旱指数环比下降，根据USDA季度展望，后续干旱有改善预期，若如此，美棉减产的预期将下降。持仓方面，ICE棉非商业持仓中净多持仓持续增加。国内市场，本年度新棉加工结束，库存进入去化期，3月棉花进口量同环比均增加，1季度纺服内需及出口金额同比增长，纺织企业成品库存处于同期低位，基本面总体不错，维持本年度国内棉花紧平衡的预期。2026年新疆减面积的预期通过盘面的上涨得

5、到一定计价，5月份为验证期，关注实际种植情况，由于棉价上涨，实际减面积的幅度可能不及预期。本周盘面继续增仓上行，但短期缺乏新增利多，不建议追多，中长期看多思路维持，关注盘面回调后的再次做多操作。（5 5）展望：）展望：震荡偏强。中长期来看宜回调低多配置。风险因素：风险因素：宏观异动、需求差于预期、进口超预期。重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。白糖期货方面，宽松基本面略占主导，冲突反复下糖价仍预计震荡白糖期货方面，宽松基本面略占主导，冲突

6、反复下糖价仍预计震荡品种品种周观点周观点中线展望中线展望 白糖白糖震荡震荡（1 1）数据：）数据：巴西：巴西：1 1）生产：）生产：根据UNICA，25/26榨季截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗累计入榨量为6.03667亿吨，同比降幅达2.21%；累计制糖比为50.61%，同比增加2.53个百分点；累计产糖量为4025.0万吨，同比增幅达0.71%；2 2）出口：）出口：根据Secex，巴西4月前两周出口糖和糖蜜41.23万吨，日均出口量为5.89万吨，较2025年4月的日均出口量7.75万吨减少24.03%。印度：印度：根据NFCSF，25/26榨季截至4月15日，印度剩余开榨糖厂21家，