【信达期货】聚丙烯早报：地缘冲突再次紧张，PP高位震荡-260421（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 聚丙烯早报 走势评级：走势评级：聚丙烯聚丙烯震荡震荡 张秀峰化工研究员 从业资格证号：Z0011152 投资咨询证号：F0289189 联系电话：0571-28132619 邮箱： 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦19-20楼 邮编：311200 地缘冲突再次紧张地缘冲突再次紧张，PPPP 高位高位震荡震荡 Table_ReportDate 报告日期：2026 年 4 月 21 日 报告内容摘要报告内容摘要:资讯资讯：停火协议将于中国时间 22 日中午结束

2、，昨日伊朗最高领袖重申三项基本立场，美方继续封锁伊朗，美军三航母将集结中东，隔夜油价大涨，成本端再次走强。国内 PP 春季检修逐步进入尾声，供应收缩预期边际减弱，PDH 装置依旧深度亏损。华东拉丝现货报价 8950-9100 元/吨，报价跟随原油波动，下游观望情绪渐浓，以刚需小单为主。盘面盘面：PP2609 合约 4 月 20 日开盘价为 8120 元/吨，最高价 8375 元/吨，最低价 8120 元/吨，收盘价为 8228 元/吨，较前一交易日下跌 201 元/吨，较上一日跌幅 2.38%；持仓量为 39.9 万手，较前一交易日增加 24099手。供给供给：国内 PP 检修进入尾声，行业开

3、工率回升至 65.2%，环比提升 4.8个百分点，但仍低于历年同期均值。4 月检修损失量累计 112.3 万吨，山东京博、泉州国亨 45 万吨/年装置计划 4 月底重启。油制、PDH 装置受利润约束维持低负荷，煤化工开工相对稳定。上半年无新增产能投放，供应端整体偏紧格局未改，但边际逐步宽松。需求需求：下游塑编、BOPP、注塑开工率分别为 42.94%、63.44%、43.33%，刚需平稳但无增量。原料价格回落但下游加工利润仍受挤压，企业补库意愿低迷，规避高价囤货风险。食品包装、快递物流订单小幅回暖，但终端制品提价困难，BOPP、塑编长单占比不足 30%，需求端难有明显提振。库存与结构库存与结构

4、：国内 PP 生产企业库存 58.93 万吨，窄幅波动；贸易商库存 15.366 万吨，小幅去化；港口库存 6.31 万吨，维持低位。库存结构健康，但供应宽松预期叠加需求疲软，短期去库动力不足。结论结论：地缘冲突再起，美伊双方互不信任，美伊谈判陷入僵局，隔夜油价大涨，成本端支撑走强。聚丙烯供应偏紧、库存低位的基本面支撑下发空间。下游刚需平稳但高价抵触、补库乏力，PP 短期高位偏强震荡为主。重点跟踪原油反弹力度，装置重启进度及下游补库意愿。操作建议操作建议：受美伊和谈反复影响，聚丙烯主力合约 PP2609 高位偏强震荡，操作上 PP2609 合约长线以观望为主，短线轻仓试多，关注美伊谈判进度。风

5、险提示风险提示：1、美伊停火再生变数，22 日为停火协议到期日，地缘冲突复燃引发原油快速反弹，修复成本支撑。2、装置重启延迟，供应超预期收紧。3、下游低位集中补库，需求阶段性回暖。4、宏观政策利好、商品市场反弹。请务必阅读正文之后的免责条款2 一、一、基差基差&价差价差 图图 1：PP 基差（基差（元元/吨）吨）图图 2：PP 1-5 月差（元月差（元/吨）吨）资料来源：钢联 信达期货研究所 资料来源：钢联 信达期货研究所 图图 3：PP 5-9 月差（元月差（元/吨）吨）图图 4：PP 9-1 月差（元月差（元/吨）吨）资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、二、

6、供给供给 图图 5：PP 中国中国设计产能（万吨）设计产能（万吨）图图 6：PP 周度产量周度产量（万吨）（万吨）资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 -1000-500050010001500200001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282026年度2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度-50005001000150001-0