【五矿期货】镍周报：印尼政策扰动，成本抬升推动镍价上行-260418（32页）.pdf

1、印尼政策扰动，成本抬升推动镍价上行镍周报2026/04/18刘显杰刘显杰（联系人）0755-23375125交易咨询号：Z0015924从业资格号：F03130746吴坤金吴坤金（有色金属组）从业资格号：F3036210CONTENTSCONTENTS目录目录0101周周度评估及策略推荐度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303成本端成本端0404精炼镍精炼镍0505硫酸镍硫酸镍0606供需平衡供需平衡0101周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 资源端：本周镍矿价格表现有所分化。印尼方面，政府调高镍矿HPM价格修正系数，矿企普遍反馈版税成本上涨，现货端看涨情绪浓厚，矿

2、价要由成本端驱动，从下游实际需求来看，不锈钢社会库存仍处高位，钢厂出货压力较大，对高价镍铁接受度较低，采购态度谨慎，难以带动镍铁价格进一步上行，预计后市镍铁价格将继续跟随火法矿价波动。中间品：本周镍中间品市场延续弱稳格局，整体供需双弱、成交清淡。MHP受印尼部分项目降低负荷及硫磺扰动影响，供应有所收缩，3表现强劲，目前1.5%品位红土镍矿涨至74.7美元/湿吨。菲律宾方面，随着各大矿区全面转入开采与发运期，出港量已出现明显恢复，叠加下游镍铁厂对当前镍矿价格接受度有限，矿价有所承压。整体而言，矿端仍维持偏紧格局，短期市场看涨情绪强烈，预计价格继续偏强运行。镍铁：本周高镍铁价格持稳运行，截至周五，

3、SMM10-12%高镍生铁均价为1090元/镍点（出厂含税），较上周上涨10元/镍点。当前镍铁价格主月产量环比下滑明显，主流供应商出货谨慎，但下游镍盐价格走弱，采购压价明显，市场维持有价无市。高冰镍系数持稳，虽相对MHP经济性改善，但受下游产线匹配度限制，实际成交有限。短期市场仍以僵持整理为主。精炼镍：本周镍价强势上涨。截至4月17日下午3时，沪镍主力合约2605收报143730元/吨，周涨8.06%。现货方面，下游基本按需采购，市场成交表现平平，由于现货资源较为充足，品牌升贴水偏弱运行。宏观方面，地缘冲突暂缓，市场风偏回暖，短期风险资产普遍反弹。库存端，截至4月18日全球精炼镍显性库存报37

4、.0万吨，较上周减少338吨，其中，国内精炼镍社会库存报9.2万吨，较上周增加3148吨，LME库存报27.8万吨，较上周减少3500吨。整体而言，镍矿维持偏紧格局，且硫磺短缺对MHP生产存在较大影响，镍价底部支撑较强，叠加近期印尼政策扰动，镍矿累库趋势放缓，建议仍以逢低做多为主。短期沪镍价格运行区间参考12.0-16.0万元/吨，伦镍3M合约运行区间参考1.6-2.0万美元/吨。0202期现市场期现市场期现市场图1：镍期货合约价格走势资料来源：LME、WIND、五矿期货研究中心100,000110,000120,000130,000140,000150,000160,00010,00011,

5、00012,00013,00014,00015,00016,00017,00018,00019,00020,000期货收盘价(电子盘):LME3个月镍期货收盘价(活跃合约):镍（右轴，元/吨）本周镍价大幅上涨。截至4月17日下午3时，沪镍主力合约2605收报143730元/吨，周涨8.06%。期现市场期现市场图2：国内镍现货升贴水（元/吨）图3：伦镍现货升贴水（美元/吨）资料来源：上期所、SMM、五矿期货研究中心资料来源：LME、五矿期货研究中心(400)(350)(300)(250)(200)(150)(100)(50)0LME镍升贴水(0-3)-600-400-20002004006008

6、0002,0004,0006,0008,00010,00012,0001#金川镍沪镍合约升贴水-平均价1#进口镍沪镍合约升贴水-平均价升贴水来看，进口镍升贴水低位持稳运行，反映现货维持宽松。期现市场期现市场图4：镍铁价格（万元/吨）图5：硫酸镍相对镍豆溢价（万元/吨）资料来源：SMM、五矿期货研究中心资料来源：WIND、SMM、五矿期货研究中心本周镍铁价格高位持稳，精炼镍较镍铁溢价正常区间波动。硫酸镍价格跟随镍价持稳运行。20,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00080,00090,000100,000110,000120,000