【广发期货】棉花周报：内外盘共振走强，关注天气和实播面积-260418（28页）.pdf

1、广发期货有限公司 研究所 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明棉花周报2026年4月18日 刘珂 从业资格：F3084699 投资咨询资格：Z0016336 内外盘共振走强，关注天气和实播面积周度观点内外盘共振走强，关注天气和实播面积观点：2026/27全球棉花产量存边际下降预期，不过降幅暂难明确，美棉主产区干旱环比下行，德克萨斯州有好转，其他州干旱仍走高。本周签约环比大幅回落，装运保持高位，美棉种植进度持稳，预计美棉维持多头格局。国内新疆棉种

2、植面积小幅下降，但不及2025年12月时市场预期，在产量下降预期下内外棉价偏强运行，但仍需警惕上涨至一定高度后是否存在预期证伪的风险。产业下游对棉花原料采购低迷，但高产能下棉花总消耗量较高，下游对棉价仍存较强支撑。综上，中期棉价或稳中偏强运行。1.单边：预计维持高位震荡偏强走势。棉花核心指标变化运行情况运行情况宏观美国至4月11日当周初请失业金人数20.7万人，预期21.5万人，前值由21.9万人修正为21.8万人。中性供给USDA4月，25/26年度，同比上个月来看，全球棉花产量增加19万吨至2653万吨。中性偏空需求USDA4月，25/26年度，同比上个月来看，全球消费小幅增加12万吨，为

3、2594万吨。中性库存据 Mysteel 调研显示，截止至 4 月16 日，进口棉主要港口库存周环比增加1.29%，总库存 59.10 万吨中性现货截至 4 月 16 日，国内 3128B 皮棉均价 17376 元/吨，周环比上涨 2.72%。本周国内棉花价格呈现宽幅震荡运行。本年度棉花销售率超 84%，商业库存持续去化但总量仍处高位，新疆棉区库存集中，内地货源相对偏紧，进口棉到港增加，港口库存小幅上升。需求端，传统旺季表现转弱，下游纺企利润微薄，补库意愿下降，多维持随用随买的刚需采购模式。短期市场受下游需求疲软与新年度减产预期多空交织影响，现货价格维持区间震荡、上下空间均有限。中性观点/策略

4、2026/27全球棉花产量存边际下降预期，不过降幅暂难明确，美棉主产区干旱环比下行，德克萨斯州有好转，其他州干旱仍走高。本周签约环比大幅回落，装运保持高位，美棉种植进度持稳，预计美棉维持多头格局。国内新疆棉种植面积小幅下降，但不及2025年12月时市场预期，在产量下降预期下内外棉价偏强运行，但仍需警惕上涨至一定高度后是否存在预期证伪的风险。产业下游对棉花原料采购低迷，但高产能下棉花总消耗量较高，下游对棉价仍存较强支撑。综上，中期棉价或稳中偏强运行。中性偏多风险天气风险，关税政策市场运行情况市场运行情况ICE美棉主力合约走势棉花40.0045.0050.0055.0060.0065.0070.0

5、075.0080.0085.002025-05-282025-06-282025-07-282025-08-282025-09-282025-10-282025-11-282025-12-282026-01-282026-02-282026-03-31下年度美棉签约量下滑，加重了市场对于美棉新作后续出口减少的担忧。美棉生长进度仍旧超前。供需双弱，价格继续承压下行美棉植棉意向下调，出口销售数据回暖，美棉主产区干旱超出历史高位，多产区旱情较重郑棉主力合约走势棉花12,000.0012,500.0013,000.0013,500.0014,000.0014,500.0015,000.0015,500

6、.0016,000.0016,500.002025-06-032025-07-032025-08-032025-09-032025-10-032025-11-032025-12-032026-01-032026-02-032026-03-032026-04-03中美瑞士谈判，关税下滑，宏观利好旧作库存偏紧，叠加宏观偏暖美棉走强，商业库存增量有限，下游节后复工向好且旺季预期浓厚新棉预售陆续交货，预售较多也缓解短期集中供应压力，现货销售基差坚挺，郑棉下方支撑仍强2026/27年度新疆棉种植面积预期下降，且下游负反馈不强棉花全球主产国棉价走势，价格保持低位震荡全球主要主产国棉价走势印度棉花S-6棉价