【宏源期货】有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金：中东减停产电解铝产能恢复尚需时间或支撑铝价-260420（39页）.pdf

1、有色金属周报-氧化铝与电解铝及铝合金中东减停产电解铝产能恢复尚需时间或支撑铝价20262026年年4 4月月2020日日宏源期货宏源期货 研究所研究所 王文虎王文虎从业资格证号：从业资格证号：F03087656F03087656，投资咨询从业资格证号：投资咨询从业资格证号：Z0019472Z0019472TELTEL：021021-51801878518018781 1几内亚排除实施出口禁令或配额制但将于4月初削减铝土矿出口量以支撑价格和潜在税收，国产(几内亚和澳洲)铝土矿价格环比下降(升高)，或使国产铝土矿产氧化铝生产成本下降且盈利为正，进口铝土矿产氧化铝生产成本升高且处于亏损状态；中国氧化

2、铝产能开工率(生产量)较上周升高(增加)，使上期所氧化铝日度库存量较上周增加，中国氧化铝厂氧化铝库存量较上周增加，中国氧化铝在途和站台堆积周度库存量较上周减少，中国电解铝厂氧化铝库存量较上周减少，全国氧化铝总库存量较上周增加，中国氧化铝2-3月匹配电解铝运行产能转向紧缺；印尼新建氧化铝产能投产持续爬坡，推动海外氧化铝生产量趋增。因此，国内上半年氧化铝新增产能投产预期较多，国内氧化铝总库存量较上周增加，但是海运成本升高助涨几内亚铝土矿到港价格使国内部分氧化铝产能生产亏损，或使氧化铝价格下跌空间渐趋有限。投资策略（氧化铝）投资策略（氧化铝）：上周多单谨慎持有，关注2400-2600附近支撑位及28

3、00-3000附近压力位。氧化铝氧化铝2 2电解铝电解铝数据来源：WIND，SMM，宏源期货研究所供给端供给端，印尼与越南及欧美大量新增或停产产能在二三季度满复产，但是澳大利亚South32旗下莫扎尔Mozal铝厂因电力供应问题或于3月停产，中东超200万吨电解铝产能被炸而减停产致全球二季度电解铝供需缺口约为90万吨；中国电解铝产能开工率(生产量)较上周持平(持平)，中国电解铝企业铝水生产比例较上周下降，且国内电解铝新增置换产能预期有限。需求端需求端，中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周持平，其中铝线缆产能开工率较上周下降，铝型材、铝板带、铝箔产能开工率较上周持平。库存端库存端，中国保税区电

4、解铝库存量较上周增加；中国电解铝社会库存量较上周增加；伦金所电解铝日度库存量较上周减少；中国与伦敦及美国电解铝总库存量较上周增加。因此，部分中东国家减停产电解铝产能恢复尚需时间，但是美国与伊朗军事冲突延续“边打边谈”，国内电解铝社会库存量仍在累积，或使沪铝价格下跌空间有限。投资策略（电解铝）投资策略（电解铝）：逢价格回落轻仓试多为主；关注23000-24000附近支撑位及25700-26500附近压力位，伦铝在3100-3300附近支撑位及3700-4100附近压力位。3 3国内精废铝日度价差为正，或使中国废铝4月生产量(进口量)环比增加(减少)；中国原生铝合金日度生产利润+运输费用为正，中国

5、原生铝合金产能开工率较上周升高；中国再生铝合金ADC12日度生产利润为正但趋零，使中国再生铝合金产能开工率较上周下降；上期所铸造铝合金日度库存量较上周增加，中国铝合金社会库存量较上周减少，中国宁波与无锡及佛山再生铝合金日度库存量较上周减少，中国再生铝合金企业原料（成品）库存量较上周减少（减少）。因此，国内废铝供需预期偏紧，国内铝合金库存量震荡趋降，但因美国与伊朗延续“边打边谈”，或使铝合金价格下跌空间有限。投资策略（铝合金）投资策略（铝合金）：单边逢价格回落轻仓试多为主；关注22000-23000附近支撑位及24500-25500附近压力位。铝合金铝合金目录电解铝供需情况第三部分 铝合金供需情

6、况第二部分 4 4氧化铝供需情况第一部分 5 5氧化铝基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内氧化铝新增产能投产预期引氧化铝基差为负且基本处于合理区间，月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内氧化铝新增产能投产预期引导供需预期偏松，但是海运成本上涨推升进口铝土矿价格使氧化铝生产出现亏损，关注几内亚政府导供需预期偏松，但是海运成本上涨推升进口铝土矿价格使氧化铝生产出现亏损，关注几内亚政府4 4月对铝土矿出口量月对铝土矿出口量的削减程度，建议投资者暂时观望氧化铝基差和月差的套利机会。的削减程度，建议投资者暂时观望氧化铝基差和月差的套利机会。氧化铝基差氧化铝基差(月差