【东海期货】宏观数据观察：一季度GDP增速回升且高于市场预期-260416（9页）.pdf

1、东海东海研究研究 东海观察东海观察 宏观宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/9 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 2022026 6年年4 4月月1616日日 Table_Title 一季度一季度GDPGDP增速回升且高于增速回升且高于市场市场预期预期 宏观数据观察 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱： Table_Report table_main 主要观点主要观点：数据要点：初步核算，初步核算，

2、2026年年一季度国内生产总值一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，预期预期4.8%，比上年四季度加快比上年四季度加快0.5个百分点个百分点且高于市场预期且高于市场预期；环比；环比1.3%，预期预期1.3%，前值前值1.2%，环比增长环比增长小幅加快且符合小幅加快且符合市场预期。市场预期。一一季度经济增速季度经济增速整体整体有所加快且高于市场预期有所加快且高于市场预期。3月份，月份，社会消费品零售总额同比增长社会消费品零售总额同比增长1.7%，预期，预期2.3%，前值，前值2.8%，较前值下降，较前值下降1.1个百分点。全国个百分点

3、。全国规模以上工业增加值同比增长规模以上工业增加值同比增长5.7%，预期，预期5.5%，前值，前值6.3%，较前值，较前值下降下降0.6个百分点，个百分点，但但高高于市场预期。于市场预期。1-3月固定资产投资月固定资产投资1.7%，预期，预期1.9%，前值，前值1.8%，下降下降0.1%且低于预期；其中，且低于预期；其中，3月月广义广义基建投资当月同比基建投资当月同比8.9%，前值，前值9.8%，较前值，较前值下降下降0.9%；制造业投资当月同比；制造业投资当月同比4.9%，前值前值3.1%，较前值，较前值上升上升1.8%；房地产开发投资当月同比增长房地产开发投资当月同比增长-11.7%，降幅

4、较上月扩大，降幅较上月扩大1.4%，商品房销售面积同比增长商品房销售面积同比增长-8.0%，降幅较前值缩窄，降幅较前值缩窄5.5个百分点，商品房销售额同比增长个百分点，商品房销售额同比增长-13.9%，降幅较前值缩窄，降幅较前值缩窄6.3个百分点个百分点。主要观点：一季度一季度GDP增速回升且高于市场预期增速回升且高于市场预期。初步核算，2026年一季度国内生产总值334193亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%，预期4.8%，比上年四季度加快0.5个百分点且高于市场预期；环比1.3%，预期1.3%，前值1.2%，环比增长小幅加快且符合市场预期。一季度经济增速整体有所加快且高于市场预期。3月

5、内需经济数据整体有所放缓且低于市场预期。3月消费同比增长1.7%、工业增加值同比增长5.7%、1-3月固定资产投资1.7%。3月经内需经济数据整体放缓，供给增速小幅放缓；其中投资和消费短期小幅放缓且低于市场预期，工业生产短期同步小幅回落。目前需求端，短期投资端整体延续回升。目前房地产政策刺激虽有陆续出台、但力度不大，房地产市场持续调整但有所改善；投资端虽然由于严控增量政策改善不明显，但同比降幅由于低基数效应明显缩窄。由于去年四季度的政策性金融工具的落地、财政支出靠前发力，年初政府融资明显加快，基建投资大幅改善。制造业投资由于随着政策性金融工具的落地、企业业绩的改善以及大规模设备更新改造政策资金

6、的接续，制造业投资延续改善。国内商品需求整体改善且好于市场预期。供给端，短期由于国外需求强劲、出口较好、工业企业开工率整体好于季节性水平，工业生产整体保持较快增速。短期国内商品供需端呈需求改善但内需相对偏弱供给仍旧偏充裕，但是随着“反内卷”政策持续深化、内需回暖以及外需强劲，对内需型大宗商品价格形成一定的支撑。此次公布的一季度数据明显好于预期，但是3月份数据不及预期，短期对内需型大宗商品价格影响不大。从政策方面来HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2/9 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/9 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海观察东海观察 看，两会继续强调实施更加积极的财政政策和适度