轻工制造行业周报：奥瑞金26Q1扣非利润同比高增关注金属包装行业盈利改善-260415（8页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.04.15 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 轻 工 制 造 行 业 周 报 奥瑞金 26Q1 扣非利润同比高增，关注金属包装行业盈利改善 分析师 李珍妮 登记编号：S1220523080002 马萤 登记编号：S1220524040001 李槟宇 登记编号：S1220525080001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 190 总股本(亿股)1,235.59 销售收入(亿元)9,700.32 利润总额(亿元)410.75 行业平均 PE 144.78 平均股价(元)17.97 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来

2、源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 本周行情：本周行情：上证指数本周（+2.74%），深证成指（+7.16%），创业板（+9.50%），沪深 300（+4.41%）。轻工制造（SW）+4.37%，跑输沪深 300（+4.41%）0.04个百分点，其中，家居用品（SW）+3.01%，印刷（SW）+1.17%，造纸（SW）+4.48%，文娱用品（SW）+5.27%。领涨个股：领涨个股：张小泉（+24.48%）、美克家居（+22.59%）、高乐股份（+22.13%）、联翔股份（+20.90%）、华源控股（+19.20%）。本周观点：本周观点：【奥瑞金】发布 2025 年及 2026 年一季

3、度业绩预告，2025 年公司实现收入240.6 亿元，同比+76%，主要系收购中粮包装并表；归母净利润 10.1 亿元，同比+28%，扣非归母净利润 5.1 亿元，同比-33%，主要系铝价高位压制毛利率、并购相关的中介服务费用及并购贷款产生的利息支出增加，以及存货与固定资产计提减值准备。2026Q1，公司实现归母净利润 4.5-5.8 亿元，同比下滑 13%-32%，主要系上年同期公司完成对中粮包装的收购，确认非经常性投资收益 4.6 亿元，导致基数较高；扣非归母净利润 3.0-3.4 亿元，同比增长 58%-80%，主要系公司合并原中粮包装后，业务规模扩大，资源整合与管理提效驱动核心业务盈利

4、能力提升；同时，体育业务板块球员转会收入增加。奥瑞金完成收购中粮包装后，金属两片罐行业 CR3 超过 70%，其中奥瑞金份额第一，市占率约 40%。供给侧格局集中，产业协同效应逐步显现。行业格局相对稳固，叠加反内卷趋势催化，行业整体诉求从规模扩张转向追求利润稳健增长，进而推动整体盈利中枢提升。参考海外金属包装龙头皇冠、波尔，其毛利率长期维持在 15%左右，随着国内企业在海外布局逐步深化，较高毛利的海外业务占比提升，以及国内市场价格谈判推进，有望推动行业整体毛利率中枢抬升。建议关注：行业份额第一，具备规模优势，同时积极布局海外市场的【奥瑞金】；纯两片罐标的，海外产能稳步释放的【宝钢包装】；三片罐

5、稳健，两片罐贡献利润弹性的【昇兴股份】。风险提示：风险提示：1)需求不及预期风险；2)原材料价格波动风险；3)政策落地偏差风险 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-1%7%15%23%31%39%25/4/15 25/6/27 25/9/8 25/11/20 26/2/1 26/4/15轻工制造沪深300轻工制造 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 本周回顾.4 1.1 本周行情.4 1.2 本周观点.5 2 公司动态.6 3 风险提示.7 XVUYqOnMtNwPtMmOnNmOxP9PcM7NtRmMoMsMkPnNs

6、OeRmNpRaQnMqQMYnMwOMYqQvN轻工制造 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 图表目录 图表 1:本周各行业涨跌幅.4 图表 2:轻工制造板块 2024 年初以来涨跌幅表现（%）.4 图表 3:本周轻工制造子版块涨跌幅.5 图表 4:本周轻工制造板块领涨股票.5 轻工制造 行业周报 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 1 本周回顾本周回顾 1.11.1 本周行情本周行情 上证指数本周（+2.74%），深证成指（+7.16%），创业板（+9.50%），沪深 300（+4.41%）。轻工制造（SW）+4