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1、3 国内降准 VS 海外暴雷 Table_Industry 非银金融行业 Table_ReportTime2023 年 3 月 19 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业周报 Table_StockAndRank 非银金融非银金融 Table_Author 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 联系电话：+86（010）83326877 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Tab

2、le_Title 国内降准国内降准 V VS S 海外暴雷海外暴雷 Table_ReportDate 2023 年 3 月 19 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary Table_Summary 核心观点：3 月 17 日央行公告降准 0.25pct，我们认为相对于降准绝对幅度，在美联储加息和海外硅谷银行、瑞士信贷等先后暴雷的时点降准更引人关注。我们认为，此次降准不仅释放了积极政策信号，提升市场对经济回暖的信心，同时从现实意义上来讲，也较好应对了12 月份财政前置对银行流动性挤压和存款持续高增、银行息差压力加大的情况，本次降准预计将释放 5000 亿左右长期资金。我们前期在

3、曙光乍现、后市后期的复盘报告中提出券商行情由两个因素驱动，一个是股债收益差和经济修复进程，二是行业监管政策支持。当下经济修复进程从通胀数据和金融数据上看有分歧，但随着两会后各项措施逐渐落地，经济缓慢修复仍然值得期待，尤其是此次基本需求回暖带来的超预期降准，有望加强市场对经济的信心。同时从股债收益差来看，截至 3月 17日，股债收益差从 2月初的 2.70%小幅扩大至 2.78%，仍位于历史的 1 倍标准差附近，我们认为股票市场仍具吸引力。全面注册制下，虽然主板申报数量对整个市场标的供应量变化不大，但今年国家层面有望对“高端制造”和“卡脖子”科技企业更加重视，同时仍有大量企业等待资本市场融资支持

4、。尤其是在2022 年低基数情况下，2023 年券商投行、衍生品、财富管理等业务条线均有望改善，我们认为券商板块全年业绩有望增长 25%，当前估值仅 1.34X，估值仍处低位。保 险 板 块2 月 数 据 持 续 向 好，单 月 保 费 增 速：人 保 寿（YoY+53.0%）国寿（YoY+28.8%）平安寿（YoY+7.1%）新华（YoY+6.2%）太保寿（YoY-5.1%），在疫情放开、居民对未来收益确定性要求提升的背景下，增额终身寿险需求较大。2023 年保司NBV 有望全面正增长，基于“资负共振、基本面改善”逻辑持续推荐保险板块。市场回顾：本周主要指数分化，上证综指报 3250.55

5、点，环比上周+0.63%；深证指数报 11278.05 点，环比上周-1.44%；沪深 300 指数报 3958.82 点，环比上周-0.21%；创业板指数报 2293.67 点，环比上周-3.24%；非银金融（申万）指数报1516.30点，环比上周+0.85%，证券(申万)指数报 5295.41 点，环比上周+0.90%，保险(申万)指数 1002.46 点，环比上周+0.63%，多元金融(申万)指数报 1120.30点，环比上周+1.32%；中证综合债（净价）指数报 99.74，环比上周+0.02%。沪深两市 A 股日均成交额 8816.62 亿元，环比上周+5.76%，日均换手率 1.0

6、8%，环比上周+0.04bp。截至 3月 16日，两融余额 15855.52 亿元，较上周+0.15%。截至 2023 年 2 月 28 日，股票型+混合型基金规模为 7.08 万亿元，环比+0.41%，2 月新发权益基金规模份额 289 亿份，环比+58.40%。个股方面，券商：越秀资本环比上周+5.58%，中国银河环比上周+4.63%，国联证券环比上周+3.9%。保险：中国平安环比上周+0.43%，中国人寿环比上周-bU8XcWdXbUbUaYbZ6MbP9PsQpPmOsRlOnNnOfQpNoO7NrQrRuOmMoPwMnQnP 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 0