建筑建材行业：降准释放利好持续看好基建-230319（33页）.pdf

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1、xx 降准释放利好，持续看好基建 建筑建材 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 证券研究报告 行业研究 行业周报 建筑建材建筑建材 任菲菲 建筑建材行业首席分析师 执业编号：S1500522020002 联系电话：13046033778 邮 箱： 段良弨 建筑建材行业研究助理 联系电话：13910500006 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 降准释放利好，持续看好基建降准释放利好，持续看好基建 2023 年 03 月 19 日本期内容提要:本期内容提要:行业：行业：MLF

2、超额续作叠加降准，宽信用周期持续。超额续作叠加降准，宽信用周期持续。2023 年 3 月 15 日人民银行开展 4810 亿元中期借贷便利（MLF）操作，对冲本月到期量后，MLF 实现净投放 2810 亿元，创 2021 年 12 月以来单月最多。截至本次操作，央行已连续 4 个月超额续作 MLF，中长期资金流动性有所宽松。此外，央行 3 月 17 日发布将于 2023 年 3 月 27 日降低金融机构存款准备金率 0.25个百分点，此次降准为全面降准，共计释放长期资金约 5000 亿元。宽信用周期下基建投资有望持续亮眼。宽信用周期下基建投资有望持续亮眼。回顾 08 年以来的每一轮宽信用周期，

3、分别在 2008 年、2011 年、2014 年和 2018 年（详细内容请参考2022 年中期策略报告：“稳增长”与“高质量”），以及疫情下 2021 年开始的宽信用，均出现降准叠加项目充裕，基建投资得到提振。今年两会再提“把稳增长放在首要位置”和“坚持实施扩大内需战略”，“稳增长”和“扩内需”的总基调延续，因此基建有望延续高景气，基建产业链有望持续受益。年初基建投资延续高景气，电热燃水、铁路投资大幅增长。年初基建投资延续高景气，电热燃水、铁路投资大幅增长。1-2 月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长 9.0%，维持在相对较高水平。其中，电热燃水增速较高，达到 25

4、.4%，交运仓储邮政延续缓慢回升的态势，达到 9.2%，其中铁路运输业同比增速达到17.8%，基本扭转了去年低位的局面。地产投资降幅明显收窄，新开工、竣工面积增速均有改善。地产投资降幅明显收窄，新开工、竣工面积增速均有改善。1-2 月地产投资累计同比为-5.7%,较 2022 年全年的-10%实现显著改善。1-2 月新开工面积累计同比为-9.4%，22 年以来降幅首次收窄至-10%以内，竣工面积累计同比增速 8%，自 22 年以来首次实现正增长，“保交楼”效果持续显现，竣工端止跌回升。从统计局数据来看，地产边际改善效果显著，全国各地持续优化楼市政策，后续有望实现开工端的持续改善。水泥产量与去年

5、同期接近持平，钢材产量近两年基本持平略降，玻璃同比水泥产量与去年同期接近持平，钢材产量近两年基本持平略降，玻璃同比下滑扩大，但与疫情之前相比增加。下滑扩大，但与疫情之前相比增加。1-2 月水泥产量 19855 万吨，同比-0.6%，基本与去年同期持平，与疫情之前同期（19 年 1-2 月）相比-6.26%，玻璃产量同比-6.6%，与 22 年相比有明显下降，但与疫情之前同期相比增加 8%，而钢材产量扭转了 22 年的下滑局面，与 21 年同期相比CAGR 约为-0.79%。减隔震行业近期逻辑更新如下：减隔震行业近期逻辑更新如下：1）短期拐点：提速拐点即将来临）短期拐点：提速拐点即将来临 行业拐

6、点：隔震订单转化周期较短，一般隔震订单转化周期较短，一般 3-6 个月即可确认收入，因此项个月即可确认收入，因此项nNpOWW9YbZfVoWcVzW7NaO6MnPpPmOpMfQrRnOfQoMmMaQrQpOMYnOtNNZpPuM 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 3 目开工端节奏至关重要。目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧的情况逐步缓解，将有利于项目资金支持增加。我们认为今年民生补短板等结构性基建项目仍是重点建设领域，学校和医院开工建设有望提速，各地重点/重大项目/专项债纳入众多学校医院等市