金力永磁-公司研究报告-专注高性能钕铁硼产品行业龙头高速扩产-230317（27页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main 证券研究报告|公司首次覆盖 金力永磁(300748.SZ)2023 年 03 月 17 日 买入买入（首次首次）所属行业：有色金属 当前价格(元)：27.77 证券分析师证券分析师 张崇欣张崇欣 资格编号：S0120522100003 邮箱： 研究助理研究助理 康宇豪康宇豪 邮箱： 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-17.82-12.48-6.69 相对涨幅(%)-14.05-7.68-6.31 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 金力永磁金力永磁（300748.SZ）:专注高专注高

2、性能钕铁硼产品，性能钕铁硼产品，行业龙头高速行业龙头高速扩产扩产 投资要点投资要点 公司专注稀土永磁公司专注稀土永磁产业，产业，21 年归母净利同比年归母净利同比+84.90%。金力永磁成立以来专注钕铁硼材料，公司多次受到中央和地方领导考察调研；公司股权方面有稀土集团和金风科技参股，对原材料及下游销售具有保障。从业绩来看公司 2021 年营收 40.8亿元，同比+68.80%，归母净利 4.53 亿元，同比+84.90%，主要受益于公司 2021年钕铁硼磁钢单价为 35.18 万元/吨，同比+35.52%。稀土永磁需求稀土永磁需求快速增长快速增长，公司把握机遇快速扩产有望受益市场增长公司把握机

3、遇快速扩产有望受益市场增长。钕铁硼磁钢主要用于风电、新能源汽车、变频空调、工业电机等领域，根据我们测算预计到25 年全球共计高端钕铁硼需求量 19.80 万吨，2020-2025 年复合增速 24.96%，需求增长前景广阔。公司 2020 年稀土永磁全国市占率第二，未来还将持续扩产，预计到 2025 年公司产能扩张到 40000 吨（21 年仅 15000 吨）。稀土永磁商业模式：稀土永磁商业模式：上游供给端受指标影响上游供给端受指标影响相对刚性，下游销售端快速调价覆盖相对刚性，下游销售端快速调价覆盖成本风险成本风险。磁材上游稀土为国家战略资源，开采指标每年由工信部下达，工信部会按照市场需求调

4、整每年的稀土供应指标，保证既不短缺也不过剩，由于需求旺盛，供给刚性，稀土价格超跌可能性较小。同时下游销售端按照定期调价的成本加成法，有分季度、月度调价，能够快速将上游磁材价格的压力传导到下游，因此稀土价格高涨有利于公司业绩增长。公司公司三三大优势助力发展大优势助力发展。（1）公司同时在 A 股和港股上市融资能力强，港股共计融资 42.41 亿港元；（2）公司高管多为技术出身，重视公司技术发展；（3）公司前瞻布局稀土回收业务，有望为公司远期降本和远期原材料的安全供应带来贡献。盈利预测盈利预测与估值与估值：预计 2022-2024 公司合计营收分别为 66.27/74.41/103.15 亿元，毛

5、利率分别为 22.13%/23.36%/23.24%，归母净利润分别为 7.76/9.90/13.80 亿元，对应 22-24 年 29.94/23.46/16.83 倍 PE。根据预测业绩随产能释放快速增长，公司 21-24 年归母净利润的年复合增速为 44.96%，公司作为行业龙头技术领先、扩产速度快，同时布局稀土回收业务有望为公司降本做出贡献，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：钕铁硼磁材行业竞争加剧；公司产能建设不及预期；公司技术创新能力不及预期 -43%-29%-14%0%14%29%43%2022-032022-072022-11金力永磁沪深300 公司首次覆盖 金力永磁

6、（300748.SZ）2/27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：837.96 流通 A 股(百万股)：705.60 52 周内股价区间(元)：22.68-46.34 总市值(百万元)：23,270.04 总资产(百万元)：10,738.23 每股净资产(元)：8.05 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元)2,417 4,080 6,627 7,441 10,315(+/-)YOY(%)42.5%68.8%6