汽车行业专题报告：油价中枢系统性上移关注汽车板块投资机会-260412（23页）.pdf

1、汽车行业专题报告油价中枢系统性上移，关注汽车板块投资机会2026年2月底美以伊冲突爆发致霍尔木兹海峡封锁,全球原油供给净缺口扩大，地缘溢价与运输成本攀升共同确立了油价中枢的系统性上移。本篇报告分别分析了油价上涨对乘用车、客车、重卡行业的定性及定量影响，维持对行业的“推荐”投资评级。油价上涨对新能源整车行业的影响：燃油车与新能源汽车的核心使用成本差异为油价，油价上涨会直接放大燃油车的用车成本劣势，强化新能源汽车的性价比，推动消费者购车决策向新能源车型倾斜，形成替代效应，最终拉动新能源汽车销量与渗透率提升。油价上涨将对新能源汽车制造成本及出口海运费造成扰动。经测算，当油价从80升至100美元/桶对

2、应国内汽油零售价从约8元/升升至约10元/升，ICE用户年燃油支出增加约2,100元，EV用户电费基本不受影响；5年用车周期下，ICE隐性成本劣势扩大约1.05万元。油价上涨对客车行业的影响：全球交通运输领域正在经历能源转型，客车作为公路客运的核心载体，其动力路线选择直接关系到运营成本、碳排放与可持续发展战略。油价上涨将进一步助力全球客车电动化。经测算，在标准工况下，全球八个代表市场的纯电成本均低于柴油车，节省幅度从阿联酋的55.9%到中国的75.9%。其中，中国凭借极低的工业电价以及相对稳定的柴油价格水平，纯电客车每百公里节省约20.17美元（约145.2元人民币），以年均运营15万公里测算

3、，每辆纯电客车每年可节省约3.03万美元(约21.8万元人民币）。油价上涨对重卡行业的影响：油价飙升对重卡行业形成显著的定性与定量冲击。能源结构上，高油价加速行业向新能源与天然气重卡转型，区域结构上，中东地缘冲突引发的供应链重构提升了该地区的陆运需求，间接促进了我国重卡出口的增长。经测算，当前不同动力重卡在长途标载干线运输场景下的TCO与盈利表现分化明显。以柴油重卡、天然气重卡、纯电动重卡年均运营里程12万公里的5年运营周期为例,年均能源费用天然气重卡纯电动重卡柴油重卡，其中天然气重卡相比柴油重卡可节省约17万元/年，纯电动重卡相比柴油重卡可节省16万元/年；而5年总TCO成本差距则更加明显，

4、随着油价中枢上涨、油气价差拉大、电价平稳，天然气和纯电动重卡的5年TCO成本将明显低于柴油重卡，经济性凸显。I投资建议：重点关注整车板块的投资机会，推荐各领域龙头，新能源乘用车方面推荐比亚迪，客车方面推荐宇通客车，重卡方面推荐中国重汽。风险提示：宏观环境反复波动、原材料成本非线性飙升、海运物流瘫痪等。推荐（维持）行业规模相关报告一、油价上涨对新能源汽车产业的影响分析1、油价上涨对新能源汽车销量的正向拉动效应燃油车与新能源汽车的核心使用成本差异为油价，油价上涨会直接放大燃油车的用车成本劣势，强化新能源汽车的性价比，推动消费者购车决策向新能源车型倾斜，形成替代效应，最终拉动新能源汽车销量与渗透率提

5、升。回顾过去六十年，油价经历了五轮主要上涨周期，每一轮周期均在汽车行业留下了清晰可辨的结构性印记。(divcenter)图1：布伦特原油价格（美元/桶）(/divcenter)从五轮周期的横向比较可以归纳出清晰的历史演进脉络。前两轮危机（1973-1980年）以消费者向小排量车切换为主，叠加CAFE立法强制推进节能化；第三轮超级大宗商品周期（1999-2008年，+1266%）中混合动力首次实现规模化渗透，混动车型热销与油价回落后SUV反弹的强对称性，刻画出油价对车型结构的双向传导机制；后两轮周期（2009年至今）则标志着传导路径从节能替代升级为电动化加速一一联邦EV税收抵免催化特斯拉Mode

6、lS落地；中国EV销量两年内从111.5万辆激增至536.5万辆，油价每上涨1元/升对应EV销量弹性约4.67%。2、油价上涨对新能源汽车制造成本的传导影响油价上涨并非直接影响电动车成本，而是通过两条核心路径全链条传导：（1）能源成本路径：油价上涨带动全球天然气、工业电价同步上行，推高锂、钴、镍、铜、铝等动力电池与整车核心原材料的开采、冶炼成本;（2）石化产业链路径：新能源汽车的内饰、轮胎、隔膜基材、电解液溶剂、线束绝缘层等核心部件，均为石油化工下游产品，油价上涨直接推高该类物料价。碳酸锂、硫酸镍、铜、铝是新能源汽车产业链的四类核心基础材料：前两者为动力电池正极材料的关键前驱体，直接影响电池成