【东吴证券】盛弘股份（300693）-2025年报点评：电能质量、充电桩业务快速发展，储能出海+AIDC布局空间广阔-260413（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告其他电源设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 盛弘股份（300693）2025 年年报报点评：点评：电能质量、充电桩业务快速电能质量、充电桩业务快速发展，储能出海发展，储能出海+AIDC 布局空间广阔布局空间广阔 2026 年年 04 月月 13 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭亚男郭亚男 执业证书：S0600523070003 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)47.40 一年最低/最

2、高价 27.57/52.49 市净率(倍)6.84 流通A股市值(百万元)12,743.63 总市值(百万元)14,826.52 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.93 资产负债率(%,LF)47.80 总股本(百万股)312.80 流通 A 股(百万股)268.85 相关研究相关研究 盛弘股份(300693)：2025 年三季报点评：电能质量、充电桩增长提速，出海+AIDC 布局空间广阔 2025-10-28 盛弘股份(300693)：2025 年中报点评：电能质量收入毛利率双升，看好公司出海及 AIDC 布局带来新增量 2025-08-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预

3、测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）3,036 3,463 4,470 5,549 6,681 同比（%）14.53 14.05 29.09 24.14 20.39 归母净利润（百万元）428.98 476.11 562.84 698.40 869.59 同比（%）6.49 10.99 18.22 24.09 24.51 EPS-最新摊薄（元/股）1.37 1.52 1.80 2.23 2.78 P/E（现价&最新摊薄）34.56 31.14 26.34 21.23 17.05 Table_Tag Table_Summary

4、投资要点投资要点 事件：事件：公司 25 年营收 34.6 亿元，同比+14.1%，归母净利润 4.8 亿元，同比+11%，毛利率 38.5%，同比-0.7pct，归母净利率 13.7%，同比-0.4pct；其中 25Q4 营收 12.5 亿元，同环比+32.5/+46，归母净利润 2 亿元，同环比+25.9%/+68.3，毛利率 35.9%，同环比-1.2/-5.5pct，归母净利率16%，同环比-0.8/+2.1pct。电能质量业务快速发展、充电桩业务持续向好电能质量业务快速发展、充电桩业务持续向好。1）电能质量：收入 7.1亿元，同比+18%，毛利率 58.5%,同比+4.3pct。主要

5、由于智算中心大规模建设、海外制造业回流等，需求扩张，行业快速发展；2）充电桩：14.96 亿元，同比+23%，主要系受电动汽车行业政策及需要刺激，下游充换电运营企业投资升温，工程机械如重型卡车的电动化等应用场景的拓展，拉动充换电产品的需求增长，毛利率 35.0%，同比-3.1pct；3）储能：贡献营收 8.25 亿元，同比-4%，受益于海外占比提升，毛利率 27.9%,同比-1.8pct，基本维持稳定；4）电池检测及化成设备，收入 3.43 亿元，同比+16%，毛利率为 38.1%，同比-1.25pct。储能出海储能出海+重卡换电重卡换电+AIDC 布局、有望贡献新增量布局、有望贡献新增量。1

6、）储能业务已在全球 60+国家和地区交付，累计并网容量 17GW/50GWh；在中国、美国、马来西亚均有生产基地；与大客户合作“借船出海”，我们预计海外占比将持续提升。2）充电桩业务，公司与客户携手，建设重卡及相关封闭场景兆瓦超充站超千座、累计充电车辆破万辆、累计充电量过亿度，有望持续放量。3）公司自主开发 HVDC、SST 以及海外数据中心的能源配套产品，有望带来新增量。费用率控制稳中有降、现金流质量持续改善费用率控制稳中有降、现金流质量持续改善。公司 25 年期间费用 7.9 亿元，同比+8.3%，费用率 23%，同比-1.2pct，其中 Q4 期间费用 2.1 亿元，同环比+11.4%/