【中信期货】周报：【有色与新材料（基本金属）】 美伊和谈预期主导盘面，基本金属延续震荡-260412（120页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号【中信期货有色与新材料（基本金属）】美伊和谈预期主导盘面，基本金属延续震荡周报20260412中信期货研究所中信期货研究所 有色与新材料组有色与新材料组重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。郑非凡郑非凡王雨欣王雨欣从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122桂伶桂伶从业资格号：F03114737投资咨询号：Z0022425杨飞杨飞

2、从业资格号：F3056728投资咨询号：Z0014122张远张远从业资格号：F03147334投资咨询号：Z0022750王美丹王美丹从业资格号：F03141853投资咨询号：Z0022534板块及各品种观点板块及各品种观点01基本金属：美伊和谈预期主导，但高油价对经济的负面影响不容忽视基本金属：美伊和谈预期主导，但高油价对经济的负面影响不容忽视重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。品种品种周观点周观点中线展望中线展望有色与新有色与新材料材

3、料震荡震荡国内宏观：国内宏观：（1）国内经济数据：国内经济数据：据汇通财经网数据，3月中国PPI改善好于预期，CPI表现不及预期。（2）国内政策：国内政策：据汇通财经网数据，国家发展改革委会同财政部，及时向地方下达了今年第二批625亿元超长期特别国债资金，支持地方继续平稳有序实施消费品以旧换新政策。国外宏观：国外宏观：（1）海外经济数据：海外经济数据：据汇通财经网数据，4月美国密歇根大学消费者信心指数超预期下滑，4月欧元区Sentix投资者信心指数超预期回落。（2）海外政策：海外政策：据汇通财经网信息，4月11日，美伊和谈代表抵达巴基斯坦伊斯兰堡。宏观宏观对有色的影响总结：对有色的影响总结：本

4、周公布的经济数据偏负面，高油价对经济的负面影响不容忽视；美伊和谈预期改善，短期来看，美伊和谈预期继续主导盘面；中期来看，美联储降息预期淡化，这将限制基本金属上方高度。长期来看，全球经济增长的不确定性在加大。风险因素：风险因素：国内政策刺激超预期；美联储鸽派不及预期；地缘政治风险；全球经济衰退风险基本金属：基本金属供需延续改善，但去库放缓基本金属：基本金属供需延续改善，但去库放缓重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读 本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。品种品种周观点周观点中线展

5、望中线展望有色与新有色与新材料材料震荡震荡主要逻辑：主要逻辑：（1）供应：供应：据我的钢铁网和百川盈孚数据，原料端，铜精矿TC环比持稳，铅精矿TC和锡精矿TC环比持稳，锌精矿TC环比下降。冶炼端，本周铜产量环比略降，铝产量环比略升，锌锭周度产量环比小幅回升，铅锭周度产量环比继续回升，镍周度产量环比略升，锡周度产量环比略升。整体上看，本周原料端延续偏紧；冶炼端产量环比继续回升。（2）需求：需求：据乘联会、中汽协和产业在线信息，国内1-3月汽车和新能源汽车销量增速偏弱，但降幅收窄，4-6月空调排产增速预计偏弱；据能源局消息，1-2月光伏新增装机如期下降，但风电装机超预期。整体上看，各终端表现延续分

6、化。（3）估值：估值：据我的钢铁网和百川盈孚数据，矿端延续高利润，冶炼端利润表现不一，镍冶炼成本抬升较快。（4）基差：基差：据万得数据，本周国内基本金属现货升水仍维持在低位；LME金属Cash-3M价差表现分化，伦铝Back持稳，锡Contango扩大，铜Contango收窄。（5）库存：库存：据万得数据，本周SHFE基本金属库存减3.02万吨（上周减4.60万吨）；本周LME基本金属品种库存增1.02万吨（上周减0.77万吨）。（6）总结及观点：总结及观点：据我的钢铁网和百川盈孚数据，原料端延续偏紧局面；冶炼端本周产量环比继续回升，高能源价格、硫磺或硫酸供应受影响对有色供应仍有潜在冲击，中东