【西南证券】新宙邦（300037）-2025年年报点评：有机氟稳健增长，锂电迎盈利修复-260325（12页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2026 年年 03 月月 25 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年年报点评年年报点评 买入买入（首次）（首次）当前价：56.97 元 新新 宙宙 邦（邦（300037）电力设备电力设备 目标价：73.08 元（6 个月）有机氟有机氟稳健增长稳健增长，锂电迎盈利修复锂电迎盈利修复 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：钱伟伦 执业证号：S1250525070005 电话：13122028826 邮箱： 联系人：高望集 电话：18827077533 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)7

2、.52 流通 A 股(亿股)5.39 52 周内股价区间(元)28.08-64.91 总市值(亿元)451.53 总资产(亿元)197.98 每股净资产(元)14.02 相关相关研究研究 Table_Report 事件：事件：公司发布 2025年年报，2025年公司实现收入 96.39亿元，同比+22.84%，实现归母净利润 10.97亿元，同比+16.54%；其中单 Q4实现收入 30.23亿元，同比+38.68%，实现归母净利润 3.49亿元，同比+45.17%，符合前期业绩快报。公司形成有机氟、锂电池、电子化学品三大业务布局。公司形成有机氟、锂电池、电子化学品三大业务布局。公司成立于 1

3、996年，成立初期以电容器化学品起家，2000年成为国内最早进入锂电池化学品研发并量产的企业之一，目前公司已成长为全球领先的电子化学品及有机氟龙头企业。公司形成了电池化学品、有机氟化学品以及电子信息化学品三类产品布局，截至 2025 年年末，公司电池化学品产能 68.16 万吨，在建产能 53.6 万吨，有机氟化学品产能 1.96万吨，在建产能 2.63万吨，电子信息化学品产能 15.05万吨，在建产能 7.70 万吨，公司依托三大核心赛道，积极扩产，增长势头强劲。氟锂双轮驱动氟锂双轮驱动，公司公司发展势头强劲。发展势头强劲。2015-2022 年，公司营收和利润稳定增长，2022 年后由于锂

4、电池行业产能过剩影响，公司营收业绩承压，2025年，六氟磷酸锂等锂电池材料价格上涨带动公司锂电业务营收快速增长，公司利润已重回增长通道。2025年公司实现营业收入 96.39亿元，同比+22.84%，实现归母净利润 10.97亿元，同比+16.48%，毛利率、净利率分别为 24.28%、11.40%，随着锂电池材料价格保持高位，公司盈利能力有望继续修复。有机有机氟业务稳健增长，锂电业务迎盈利修复氟业务稳健增长，锂电业务迎盈利修复。3M等海外龙头企业由于欧盟 PFAS全面限制提案退出氟化液领域，为公司带来抢占市场份额良机，公司有机氟业务扩产稳步推进，有望稳健发展。锂电业务方面，2025年以来在储

5、能带动下，锂电池市场需求火热，包括六氟磷酸锂、碳酸亚乙烯酯等锂电池电解液材料价格暴涨，以六氟磷酸锂价格为例，根据百川盈孚数据，其价格从 2025年年内低点 4.96万元/吨最高涨至 17.5万元/吨，截至 2026年 3月 24日价格仍保持在高位水平，为 10.5万元/吨。公司作为电解液全产业链龙头企业，有望充分受益于锂电池电解液材料价格持续高位，锂电业务盈利有望修复。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：公司有机氟业务稳健发展，锂电池业务盈利修复，我们预计 2026-2028年公司归母净利润复合增长率为 39%，考虑公司净利润有望高速增长，给予 2026年 28倍 PE，目标价 73.08

6、元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险；锂电池行业发展不及预期风险；上游原材料价格大幅波动风险；市场拓展不及预期风险。指标指标/年度年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元）96.39 134.72 164.54 188.73 增长率 22.84%39.76%22.13%14.70%归属母公司净利润（亿元）10.97 19.58 23.88 29.73 增长率 16.48%78.48%21.95%24.47%每股收益EPS（元）1.46 2.61 3.18 3.95 净资产收益率 ROE 10.16%16.40%17.53%19.06%P