一品红-公司深度报告：政策与创新蓄势多梯队产品待发-230314（52页）.pdf

1、一品红一品红（300723300723）深度报告：）深度报告：政策与创新蓄势，多梯队产品待发政策与创新蓄势，多梯队产品待发周小刚(证券分析师)S评级：买入(维持)证券研究报告2023年03月14日化学制药请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M一品红-3.3%29.3%47.9%沪深300-3.9%0.8%-4.6%最近一年走势预测指标预测指标2021A2021A2022E2022E2023E2023E2024E2024E营业收入（百万元）2199235930663876增长率(%)3173026归母净利润（百万元）307358468590增长率(%)36

2、173126摊薄每股收益（元）1.061.241.622.05ROE(%)16171818P/E33.5536.1027.5721.86P/B5.526.054.964.04P/S4.705.474.213.33EV/EBITDA28.9532.9024.1118.57资料来源：Wind资讯、国海证券研究所相关报告一品红（300723）公司动态研究：创新药全球临床取得积极进展，三大业务板块齐头并进（买入）*化学制药*周小刚2023-01-29-0.5000-0.4000-0.3000-0.2000-0.10000.00000.10000.20000.30000.4000一品红沪深300fYfY

3、aYeUbUbUbZaY8OcM6MnPoOsQtQkPoOsRjMrQnQbRnNxOxNtOrMNZrNrN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要核心提要 公司医药产业经验积累深厚：公司医药产业经验积累深厚：公司以医药配送和医药代理起家，通过并购、自研和参股切入医药工业，在医药销售、研发方面两方面均取得较好成绩。受益中成药支持政策、化药仿制药集采政策和全球领先的研发管线，公司有望进入稳健高速成新长阶段。强销售能力强销售能力+中药支持政策，公司传统产品放量可期：中药支持政策，公司传统产品放量可期：公司传统产品布局儿科和慢性病，具有11个独家产品。公司营销能力历史表现优秀，国家支持

4、中医药发展政策逐渐落地，共同推动公司传统产品未来放量。化药仿制药拿证能力突出，集采获益明显：化药仿制药拿证能力突出，集采获益明显：公司2019年开始申请化药仿制药文号，截止2022年底共获得31个批件。2022年第七批全国集采中，公司三款产品中标，对应标内市场2.42亿元。2023年第八批集采即将落地，公司有两款产品在集采目录内。创新板块搭建初具规模，潜力产品表现优秀：创新板块搭建初具规模，潜力产品表现优秀：公司通过投资和并购搭建了创新药和创新疫苗研发平台，首席科学家团队具有丰富的海外研发背景。公司投资的痛风药物AR882，全球IIb期临床数据表现优秀，为潜在Best in class产品。盈

5、利预测和评级：盈利预测和评级：我们预计2022-2024年营业收入23.59亿元/30.66亿元/38.76亿元，归母净利润3.58亿元/4.68亿元/5.90亿元，对应PE为36.10X/27.57X/21.86X。我们认为，公司中药产品线布局丰富，化药仿制药产出高效，创新药数据表现优秀。维持“买入”评级。风险提示：风险提示：产品销售放量不及预期，行业集采政策降价超预期，化药仿制药进展速度不及预期，创新药数据读出不及预期，并购整合进展不及预期，公司全球投资风险。请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4代理代理-并购并购-仿制仿制-创新，不断升级创新，不断升级01请务必阅读报告附注中的风险提

6、示和免责声明5公司业务从下游向上游逐步拓展公司业务从下游向上游逐步拓展 公司业务从药品配送逐步向上游拓展公司业务从药品配送逐步向上游拓展：一品红成立于2002年，早期主要从事OTC药品配送业务，后期逐步转变为药品代理、自有产品生产和销售、化药仿制药研发和创新药研发。阶段阶段产品与研发产品与研发销售与财务销售与财务股权与并购股权与并购20022002-20102010年年代理为主代理为主 2009年，代理海口奇力制药股份有限公司生产的注射用头孢曲松钠他唑巴坦钠、益气复脉胶囊等。2010年，5万平生产基地开建。20112011-20182018年年并购和储备并购和储备 2012-2015年，通过技