中国化学(601117)-A股公司2025年报点评：25Q4利润高增长看好化工实业发展-260327（4页）.pdf

1、 公司点评报告|建筑装饰 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 公司评级 增持（维持）报告日期 2026 年 03 月 27 日 基础数据基础数据 03 月 26 日收盘价（元）9.13 总市值（亿元）557.54 总股本（亿股）61.07 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证建筑】中国化学：盈利能力提升，现金流持续改善-2025.11.12【兴证建筑】中国化学：中国化学 2025年中报点评：化学工程&化工实业双轮驱动，中期分红彰显发展信心-2025.09.15 分析师：黄杨分析师：黄杨 S0190518070004 分析师：李明分析师：李明 S01

2、90524060003 分析师：季贤东分析师：季贤东 S0190522100003 中国化学(601117.SH)中国化学中国化学 2025 年报点评：年报点评：25Q4 利润利润高增长高增长，看好化工实业发展看好化工实业发展 投资要点：投资要点：中国化学中国化学发布发布2025年报：年报：公司2025年实现营业总收入1901.25亿元，同比增长1.88%。实现归母净利润 64.36 亿元，同比增长 13.15%。实现扣非后归母净利润 60.90 亿元，同比增长 10.44%。其中，Q4 实现营业收入 538.24 亿元，同比增长 3.80%；实现归母净利润 22.04 亿元，同比增长 19.

3、11%。化工实业化工实业、海外海外业务支撑公司收入稳健增长业务支撑公司收入稳健增长。2025 年工程业务、实业业务、现代服务业收入分别为 1781.33/97.54/22.38 亿元，同比分别变动+1.59%/+11.47%/-10.98%，公司加速化工实业布局，以下属天辰公司的己二腈、己内酰胺，以及华陆公司的气凝胶等为代表的化工产品增厚公司实业收入。2025 年国内/国外分别实现营收1351.17/500.07 亿元，同比分别变动-2.86%/+19.03%，公司加大海外业务开拓力度，以波罗的海化工综合体为代表的海外重大项目顺利推进，支撑海外收入快速增长。毛利率毛利率提升，盈利能力预期持续增

4、强。提升，盈利能力预期持续增强。公司 2025 年实现综合毛利率 10.71%，同比上升 0.60pct，实现净利率 3.73%，同比上升 0.38pct。分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4毛利率分别为 9.30%/9.85%/9.13%/13.96%，同比分别变动+1.29pct/-0.90pct/+0.71 pct/+1.17pct。分 业 务 看，工 程 业 务、实 业 业 务、现 代 服 务 业 毛 利 率 分 别 为10.76%/8.69%/39.71%，同比分别变动+0.58pct/+1.16pct/+2.15pct。公司化工实业随着己二腈、环氧丙烷等产线的产能利用率提升以及价格上

5、涨，毛利率预期持续修复。2025 年经营性现金流减少年经营性现金流减少，分红分红率提升至率提升至 20.02%。2025 年经营现金流净流入 14.43亿元，同比少流入 72.79 亿元，分季度来看，Q1、Q2、Q3、Q4 经营性现金流净额分别为-150.97/50.64/44.58/70.19 亿元，同比分别变动-83.27/+28.65/+55.18/-73.35 亿元，主要受公司所属财务公司资金拆借等业务现金净流入同比减少影响。公司拟以 2025年年末总股本 610666.62 万股为基数向全体股东每 10 股派发现金红利 1.11 元（含税），加上年中已派发的现金红利每 10 股 1.

6、00 元（含税），2025 全年现金红利每 10 股 2.11元（含税），同比增加 0.25 元，分红总额达到 12.89 亿元，分红比例 20.02%，同比增加 0.04pct。化工行业景气度抬升化工行业景气度抬升，公司业绩有望进一步增长。，公司业绩有望进一步增长。作为国内化工领域的核心企业，公司现有订单储备充裕，后续项目储备亦较为饱满，2025 年末在手订单金额 4528 亿元。在能源安全战略纵深推进的背景下，煤化工产业正迎来新一轮景气周期，公司目前拥有己二腈（20 万吨/年）、己内酰胺（35 万吨/年）、气凝胶（5 万立方米/年）等化工品产能。当下国际局势扰动，加剧全球能源供应链重构，叠