电视广播-0511.HK-港股公司TVB研究报告：中国香港电视市场稳占鳌头AI短剧及IP衍生业务多元推进-260408（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分中国中国香港电视市场稳占鳌头，香港电视市场稳占鳌头，AI 短剧及短剧及 IP 衍生衍生业务业务多元推进多元推进TVBTVB 研究报告研究报告电视广播（00511.HK）电视广播证券研究报告/公司深度报告2026 年 04 月 08 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：冯胜分析师：冯胜执业证书编号：执业证书编号：S0740519050004Email：分析师：向兰分析师：向兰执业证书编号：执业证书编号：S0740525020002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)466.96流通股本(百万股)466.96市价(港元

2、)3.02市值(百万港元)1,410.22流通市值(百万港元)1,410.22股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）3,0172,8833,1673,4333,702增长率 yoy%0%-4%10%8%8%归母净利润（百万元）-45554163178193增长率 yoy%34%112%204%9%9%每股收益（元）-0.970.110.350.380.41每股现金流量0.500.641.370.660.70净资产收益率-20%3%7%8%8%P/E-2.521.16.96.45.9

3、P/B0.50.50.50.50.4备注：股价截止自2026 年 04 月 08 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要TVB 是一家在中国香港注册、在香港联合交易所主板上市的投资控股公司，主要通过电视广播分部、数字媒体分部、中国内地业务分部、国际业务分部四个营运分部经营电视媒体业务。截止到 2025 年 12 月 31 日，电视广播总资产规模达 49.31 亿元人民币。立足立足中国中国香港香港地区地区深耕湾区，构建深耕湾区，构建“内容内容+艺人艺人”全产业链护城河全产业链护城河1）内容内容艺人双核驱动，全流程闭环筑生态壁垒艺人双核驱动，全流程闭环筑生态壁垒。TVB 以 1971 年

4、创办的无线电视艺员训练班为人才基石，历经学制优化与方向细化，集结行业顶尖师资提供实战课程及津贴，培育出近 500 名艺人的庞大储备池；作为全球最大中文节目制作商之一，拥有丰富片库与经典 IP，通过翡翠台等 4 条地面免费电视频道占据中国香港地区约 79%观众份额，搭配 OTT 平台 myTV SUPER 约 200 万月活用户，构建起“人才储备-内容生产-IP 变现”的全流程垂直整合闭环生态。2）市场扩市场扩张张协同联动协同联动，内联外通拓增长空间内联外通拓增长空间。TVB 坚守“立足香港、背靠祖国、面向世界”理念，将市场从中国香港 700 万人口拓展至大湾区 1.3 亿人口，在深圳前海、广州

5、南沙设立影视制作中心，搭建从创意孵化到成片制作的全产业链本地化运营体系；通过与腾讯音乐、腾讯视频、华为、科大讯飞、深圳广电集团等龙头深化合作，聚焦AIGC 技术应用、影视合拍等领域，依托其海外运营网络推广大湾区文化，以“内联外通”巩固业务增长极。3）数智技术赋能驱动，效率升级筑牢转型基础数智技术赋能驱动，效率升级筑牢转型基础。TVB 与华为、科大讯飞携手推进粤语语言模型创新，涵盖自动语音识别开发、语料库训练及 AI 场景应用，基于相关技术搭建智能办公系统优化跨部门协作，并培养数码转型与 AI 应用人才；在内容生产端，AI 技术广泛应用于后期制作、字幕生成等环节，使效率提升超 50%，两部全 A

6、I 微短剧已登陆腾讯视频，其中在我心中，你是独一无二于 2025 年 9 月上线，被出轨的人于 2026 年 1 月上线，后续将持续推出更多相关作品，形成稳定的内容智能化生产体系与多渠道分发模式，为转型及效率提升奠定坚实基础。四大业务引擎共振，降本增效确立盈利修复拐点四大业务引擎共振，降本增效确立盈利修复拐点1）本土优势筑牢基本盘，广告收入逆势增长本土优势筑牢基本盘，广告收入逆势增长。TVB 在中国香港本土市场占据主要领导地位，收视份额约 79%，广告份额达 85%，电视广播业务 2025 年收入 18.96 亿港元，同比增长 9%，地面电视频道广告收入 16.48 亿港元，同比增长 15%，