瑞达期货(002961)-A股公司2025年报点评：资管规模创下新高期待收购释放协同效应-260401（3页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/3 公司点评报告|非银金融 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2026 年 04 月 01 日 基础数据基础数据 03 月 31 日收盘价（元）22.46 总市值（亿元）107.12 总股本（亿股）4.77 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证非银】瑞达期货 2025 年三季报点评：利润延续高增，资管和风险管理贡献业绩弹性-2025.10.28【兴证非银】瑞达期货 2025 年中报点评：资管规模扩张和风险管理亮眼驱动利润大幅增长-2025.08.20【兴证非银】瑞达期货 2024 年报点评：投资收入贡献增长，资管规模

2、稳步扩张-2025.04.23 分析师：徐一洲分析师：徐一洲 S0190521060001 分析师：李思倩分析师：李思倩 S0190525070001 瑞达期货(002961.SZ)瑞达期货瑞达期货2025年报点评年报点评：资管规模创下新高，：资管规模创下新高，期待期待收购释放协同效应收购释放协同效应 投资要点：投资要点：事件：事件：瑞达期货发布 2025 年报，报告期内分别实现营业总收入和归母净利润 12.27、5.47 亿元，同比调整后的业绩分别增长 23.2%、43.0%，其中 Q4 实现归母净利润 1.61亿元，环比+2.0%；加权平均 ROE 同比+3.98pct 至 17.7%。资

3、管和资管和投资收益投资收益成为业绩高增两大核心驱动。成为业绩高增两大核心驱动。收入端，2025 年公司分别实现手续费净收入、利息净收入、投资收益+公允价值变动损益、其他业务收入（净额法）5.33、1.31、5.34、0.04 亿元，同比分别+28.4%、+0.5%、+27.3%、-20.0%，核心业务实现全面增长。成本端，管理费用同比-6.3%至 3.95 亿元，盈利能力提升和成本有效管控推动净利率（净额法）同比+5.97pct 至 45.3%。资管规模扩张和交易活跃度提升资管规模扩张和交易活跃度提升对手续费收入形成显著提振对手续费收入形成显著提振。期货经纪方面，2025 年期货市场累计成交量

4、、成交额分别同比+17.4%、+23.7%，公司代理成交额同比+32.9%，推动市占率同比+0.07pct 至 0.96%，市场份额提升一方面源于公司持续夯实经纪客户基础，2025 年母公司口径新增客户 1.38 万户，客户保证金规模同比+61.6%至 200.25亿元，另一方面源于资管规模增长对成交规模形成增厚，带来保证金派生手续费率显著高于同业，并推动母公司经纪手续费收入同比+19.8%至 4.75 亿元。资管业务受益于交易机会实现净值增长和规模扩张，截至 2025 年末资管规模同比+97.4%至 46.29 亿元，创下历史新高，同时得益于公司领先的 CTA 交易能力，旗下多个资管产品年内

5、实现业绩创新高，业绩报酬兑现进一步推动资管收入同比+81.3%至 2.06 亿元。风险管理规模持续扩张，境外业务逐步启航。风险管理规模持续扩张，境外业务逐步启航。风险管理业务重点布局利润率更高的做市和场外衍生品业务，目前公司参与做市品种共 85 个，2025 年场内期权做市累计成交额排名行业第 3，衍生品交易新增名义本金 396.73 亿元，带来风险管理业务收入同比+14.2%至 2.62 亿元。境外业务积极为客户提供一站式服务成为新的增量收入来源，2025 年境外子公司营业收入同比+51.9%至 0.32 亿元。瑞达期货作为瑞达期货作为 CTA 资管业务领跑者，通过拓宽获客渠道、丰富产品体系

6、巩固领先优势，资管业务领跑者，通过拓宽获客渠道、丰富产品体系巩固领先优势，2026 年初公司计划以自有资金收购申港证券年初公司计划以自有资金收购申港证券 11.94%的股权，收购完成后有望发挥牌的股权，收购完成后有望发挥牌照协同实现客户服务能力的提升，看好公司受益于资管规模增长和协同效应照协同实现客户服务能力的提升，看好公司受益于资管规模增长和协同效应兑现兑现业绩业绩弹性。弹性。预计公司 2026-2027 年归母净利润分别为 7.09、8.33 亿元，同比分别+29.6%、+17.5%，对应 3 月 31 日收盘价的 PE 估值分别为 14.7、12.5 倍，维持“增持”评级。风险提示：资本