【西南证券】丽珠集团（000513）-2025年年报点评：国际化进程提速，多项创新管线取得积极进展-260402（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2026 年年 04 月月 02 日日 证券研究报告证券研究报告2025年年报点评年年报点评 当前价：35.07 元 丽珠集团（丽珠集团（000513）医药生物医药生物 目标价：元（6 个月）国际化进程提速，多项创新管线取得积极进展国际化进程提速，多项创新管线取得积极进展 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱： 分析师：雷瑞 执业证号：S1250525110001 电话：021-68416017 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础

2、数据基础数据 总股本(亿股)8.88 流通 A 股(亿股)5.68 52 周内股价区间(元)32.7-43.9 总市值(亿元)311.39 总资产(亿元)239.85 每股净资产(元)15.64 相关相关研究研究 1.丽珠集团（000513）：LZM012的 III期临床达到主要终点 (2025-07-24)事件：事件：公司发布 2025年年报，2025年实现营业收入120.2亿元（+1.8%），归母净利润20.2 亿元（-1.8%），扣非归母净利润 20.1亿元（+1.5%），核心业务展现经营韧性。各业务表现有所分化，各业务表现有所分化，国际国际化进程提速。化进程提速。2025 年化学制剂板

3、块实现收入 62.2亿元（+1.67%），其中促性激素和精神类药品保持稳健增长，消化道药品收入略有下滑。原料药及中间体板块实现收入31.2 亿元（-4.2%），其中国内市场略有承压。中药板块实现收入 16.7 亿元（+18.8%），实现快速增长。诊断板块实现收入 6.6 亿元（-8.6%），生物制品板块实现收入 2 亿元（+17.5%）。国际化业务加速，2025年海外市场实现收入19.3 亿元（+12%），收入占比提升至16.1%。多项创新管线取得积极进展，构筑中长期增长新动能。多项创新管线取得积极进展，构筑中长期增长新动能。1）精神神经领域：注射用阿立哌唑微球于 2025年 4月获批上市，为

4、国内首款、全球首个自主研发的阿立哌唑长效微球制剂，已于 12月纳入国家医保目录，看好后续商业化放量。潜在 BIC 创新药 NS-041正在同步推进癫痫与抑郁症双适应症的临床试验。2）消化道领域：P-CAB创新药JP-1366 片剂的反流性食管炎适应症上市申请已获受理，注射剂型的消化性溃疡出血适应症已进入 II期临床。3）辅助生殖领域：黄体酮注射液（II）已成功获批上市并纳入国家医保目录，重组人促卵泡激素注射液已申报上市，预计 2026 年获批；注射用醋酸亮丙瑞林微球（3M）已提交上市申请。4）自免/代谢领域：国内首个 IL-17A/F 双靶点抑制剂莱康奇塔单抗已提交上市申请并被纳入优先审评程序

5、；司美格鲁肽注射液 2 型糖尿病适应症处于上市审评阶段，减重适应症预计在 2026 年提交上市申请。盈利预测盈利预测：预计 2026-2028年归母净利润分别为 21/23/27亿元，我们看好公司业务结构持续优化，在研品种逐步进入收获阶段，业绩有望进入加速增长阶段。风险提示：风险提示：研发不及预期风险，商业化不及预期风险。指标指标/年度年度 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）12020.35 12592.92 13387.82 15045.85 增长率 1.76%4.76%6.31%12.38%归属母公司净利润（百万元）2023.25 2136.34 2343.

6、55 2732.05 增长率-1.84%5.59%9.70%16.58%每股收益EPS（元）2.28 2.41 2.64 3.08 净资产收益率 ROE 15.51%14.39%13.92%14.25%PE 15 15 13 11 PB 2.24 1.99 1.77 1.57 数据来源：Wind，西南证券 -8%-1%5%12%18%25%25/425/625/825/1025/1226/226/4丽珠集团 沪深300 丽珠集团（丽珠集团（000513）2025 年年报点评年年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测盈利预测 关键假设：关键假设：假设 1：预计公司核心产品艾普拉唑和