【东吴证券】开特股份（920978）-2025年报点评：执行器与控制器双轮驱动，储能CCS新品增速显著-260405（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 开特股份（920978）2025 年报年报点评点评：执行器与控制器双轮驱动，执行器与控制器双轮驱动，储能储能 CCS 新品新品增速显著增速显著 2026 年年 04 月月 05 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：

2、S0600124070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)26.70 一年最低/最高价 16.23/49.88 市净率(倍)6.14 流通A股市值(百万元)2,825.71 总市值(百万元)4,806.76 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.35 资产负债率(%,LF)46.28 总股本(百万股)180.03 流通 A 股(百万股)105.83 相关研究相关研究 开特股份(920978)：2025 业绩快报点评：全年扣非业绩同比+32%，看好储能/机器人/液冷新业务增量 2026-02

3、-27 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元）826.36 1,129.47 1,468.56 1,922.78 2,500.90 同比（%）26.50 36.68 30.02 30.93 30.07 归母净利润（百万元）137.85 173.16 214.25 269.16 341.08 同比（%）21.24 25.62 23.73 25.63 26.72 EPS-最新摊薄（元/股）0.77 0.96 1.19 1.50 1.89 P/E（现价&最新摊薄）34.87 27.76 22.44

4、 17.86 14.09 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 境外客户拓展见效及核心产品放量境外客户拓展见效及核心产品放量，营收利润营收利润同步同步增长增长。公司发布 2025年报，全年实现营业收入 11.29 亿元，同比增长 36.68%；归母净利润1.73 亿元，同比增长 25.62%；扣非归母净利润 1.71 亿元，同比增长 32.85%。公司业绩增长主要受益于汽车行业景气度回升、境外客户拓展见效及核心产品放量。2025 年公司销售毛利率 32.11%（同比-0.54pct），销售净利率 15.33%（同比-1.34pct）；销售/管理/财务/研发费用率分别

5、为2.01%/5.78%/0.32%/4.86%，同比-0.03/+0.05/+0.18/-0.09pct。执行器与控制器双轮驱动，执行器与控制器双轮驱动，储能储能 CCS 增速显著增速显著。公司三大核心产品协同增长，执行器为第一大收入支柱，控制器亦成为高增引擎。分产品看，2025 年执行器类收入 4.94 亿元（同比+50.87%），占总营收的 43.71%，销售毛利率 22.22%（同比-3.39pct）；传感器类收入 3.28 亿元（同比+11.38%），占总营收的 29.06%，销售毛利率 49.83%（同比+0.19pct）；控制器类收入 2.92 亿元（同比+46.83%），占总营

6、收的 25.83%，销售毛利率 28.16%（同比+9.94pct），增速亮眼主要受益于境外高毛利订单占比提升与规模效应摊薄成本。此外，2025 年储能 CCS 等其他类收入同比大增 405.02%，新兴业务开始贡献增量；境外收入同比增长 89.20%，毛利率显著高于境内，成为公司结构优化与盈利提升的重要抓手。高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。高质稳定的客户群体与强硬的研发能力是公司发展两大支柱。1）汽车汽车电子优势主业稳步增长电子优势主业稳步增长。公司主营业务聚焦三大产品体系，传感器类、控制器类等产品稳步增长且执行器类新产品的持续量产驱动高增。2）积极布局第二增长曲线：积