【东方证券】减重专题报告：MNC管线完善，重点转向开发平台-260405（17页）.pdf

1、MNC管线完善，重点转向开发平台核心观点.减重交易热度不减，重点悄然转向。全球减重药物市场潜力巨大，IQIVA预测2034年市场规模有望达1300亿美元，已成为MNC必争之地，2026年减重领域交易总金额已突破200亿美元，创阶段性新高。回顾MNC参与的减重交易可发现，其关注重心已从单一产品转向平台和产品组合，2025年中以来交易高度集中于此类标的。礼来、诺和诺德两大巨头持续加码平台布局，其他MNC也逐步跟进完善产品组合与平台搭建。投资建议与投资标的bullet减重市场潜力巨大，现已成为MNC重点布局的领域。随着近几年的授权、并购等交易密集落地，头部MNC已建立起较为完善的管线矩阵，现阶段的交

2、易重心已悄然转向。当前，头部MNC的管线布局整体已较完善，临床迅速推进，现阶段布局制剂平台已成趋势，我们认为未来减重领域的交易机会可能在于口服和超长效制剂平台及产品组合，其中产品组合关注AMYR和多靶点。bullet建议关注布局相关领域的公司，相关标的包括：歌礼制药-B、甘李药业、翰宇药业、博瑞生物、众生药业、通化东宝、石药集团等。bullet创新药研发失败的风险；市场竞争加剧的风险；创新药商业化的风险等。(divcenter)#(/divcenter)半侵入安全完胜，更具消费级潜力：2026-03-15脑机接口专题报告自体CAR-T遇困，invivo风起：医药2026-02-23行业专题报告

3、IO和ADC为焦点，联用将迎突破：2026-01-28JPMMNC肿瘤进展梳理一、减重交易热度不减，重点悄然转向.4二、MNC格局清晰，口服和超长效空缺.5三、国内布局领先，优质标的稀缺.12一、减重交易热度不减，重点悄然转向减重市场有望达1300亿美元，交易热情持续高涨。根据IQIVA预测，2034年全球减重药物市场有望达到1300亿美元，已成为MNC的必争之地。近年来，围绕减重领域的交易持续不断。2026年总交易金额已突破200亿美元，有望创新高。MNC重点转向，平台&产品组合优先级提升。回顾MNC参与的减重领域交易，可以发现侧重点逐渐从单一产品转向平台和产品组合，2025年中以来的交易高度集中在此类标的。具体来看，礼来、诺和诺德两巨头频频下注平台，其他MNC则先从完善产品组合开始，近期亦有平台布局。