【开源证券】海外行业周报：ChatGPT用户增长放缓，外卖竞争有望边际改善-260406（10页）.pdf

1、海外海外 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 海外海外 2026 年 04 月 06 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 国内大厂抢占市场，“龙虾热”引爆国产模型增量红利行业周报-2026.3.15 AI 应用向 Agent 进化，Robotaxi 市场化进程提速行业周报-2026.3.8 国内 BC 端 AI 生态逐步进入加速节点，OpenAI 完成全球 AI 领域迄今规模 最 大 单 笔 融 资 行 业 周 报-2026.3.1 ChatGPT 用户用户增长放缓，外卖竞争有望边际增长放缓，外卖竞争有望边际改善改善 行业周报行业周报

2、 初敏（分析师）初敏（分析师）荀月（分析师）荀月（分析师） 证书编号：S0790522080008 证书编号：S0790523070001 互联网：互联网：监管规范下监管规范下外卖竞争有望边际趋缓外卖竞争有望边际趋缓 线上零售额同比增速回升，随着国补基数进入常态、电商税及快递涨价影响弱化、监管发声即时零售竞争有望边际趋缓，电商 GMV 及利润有望改善；大厂坚定加码投入 AI，多条业务线整合协同+AI 赋能或成为业绩及估值驱动因素，具备超级 APP 入口与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势，竞争核心或聚焦端侧 AI 规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化、商业化闭环构建。（1）

3、首选 AI 落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，开源模型能力持续提升下，AI 云需求有望持续验证，国产 AI 芯片增长迅速，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。（2）全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐实现规模化突破、具备全球竞争力的拼多多。AI：从生活场景向生产力工具转化，从生活场景向生产力工具转化，tokens 消耗数量有望持续高速增长消耗数量有望持续高速增长（1）海外：2026 年 3 月 ChatGPT 月活达 9.61 亿，环比增长 0.59%（VS 2025H1月环比增速 5%-6%），与此同时 Claude 月活环比增长 88.38%，Anthropi

4、c 3 月发布 14+产品更新，年化收入突破 25 亿美金，进一步验证 AI 从生活场景向生产力工具转化。（2）国内：2026 年 3 月，豆包月活 3.31 亿（环比+4.99%）、千问月活 2.23 亿（环比+9.83%）、DeepSeek 月活 1.37 亿（环比+1.07%）、元宝 1.07亿（环比-1.39%）。（3）2026 年 4 月 2 日，火山引擎 AI 创新巡展宣布截至 3 月豆包大模型日均 Tokens 使用量突破 120 万亿，三个月内增长一倍，比 2024 年 5月发布时增长 1,000 倍。需求端随 Token 调用量呈指数级增长，供给端上游核心硬件采购成本显著上涨

5、，云计算行业有望进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段。投资建议：投资建议：互联网互联网：关注 AI 商业化及应用场景拓展，AI 应用从 Chat 向 Agent 进化，有望带动推理深度与调用链路不断加长，从而带动底层 Token 消耗呈现数量级跃升；开源模型能力持续提升下，AI 云需求有望持续验证，AI 应用有望带动推理需求持续增长，国产 AI 芯片增长迅速，全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐阿里巴巴-W、拼多多，百度集团-SW，受益标的腾讯控股。计算机：计算机：AI 需求可预见性提升，AI 需求有望带动云计算行业摆脱低价内卷，进入以 AI 算力溢价为核心的新阶段，软件侧亦孕育机会，

6、重点推荐受益于央国企 IT 支出的浪潮数字企业，受益标的金山云、MiniMax；汽车汽车&自动自动驾驶：驾驶：国内 L3 级获得准入试点许可，高阶智驾商业化有望迎来拐点；随技术成熟、成本下降与政策驱动，Robotaxi 有望加速落地，Waymo 估值扩张。受益标的：整车小鹏汽车-W、小米集团-W、特斯拉；自动驾驶解决方案百度集团-SW、小马智行-W、文远知行-W；零部件地平线机器人-W、速腾聚创、禾赛-W。风险提示：风险提示：软件及产品推出不及预期，产能及供应链风险，监管政策变动，宏观经济增长放缓，地缘政治风险。-24%-12%0%12%24%36%48%60%72%84%96%2025-03