科达利(002850)-A股公司研究报告：盈利能力超预期全球化布局-260330（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 电力设备电力设备 电池电池 盈利能力超预期，全球化布局盈利能力超预期，全球化布局 2026 年年 03 月月 30 日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）177.32 52 周价格区间（元）99.88-195.70 总市值（百万）48891.72 流通市值（百万）35296.25 总股本（万股）27572.59 流通股（万股）19905.40 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 科达利 7.28 11.64 43.23 电池 10.42 6.75 60.78 杨鑫杨鑫 分析师分析师 执业证书编

2、号:S0530524050001 相关报告相关报告 1 科达利（002850.SZ）2025 年三季报点评：利润稳健，战略聚焦人形机器人业务 2025-11-22 预测指标预测指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(亿元)120.30 152.13 200.84 242.25 290.23 归母净利润(亿元)14.72 17.64 24.36 29.34 35.41 每股收益（元）5.34 6.40 8.83 10.64 12.84 每股净资产（元）41.47 47.75 54.50 62.63 72.44 P/E 33.22 27.72 20.07 16.

3、66 13.81 P/B 4.28 3.71 3.25 2.83 2.45 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：事件：事件：公司发布 2025年年度报告，2025年公司实现营业收入 152.13 亿元，同比增长 26.46%；实现归母净利润 17.64亿元，同比增长 19.87%。盈利盈利能力超预期能力超预期：2025 年公司实现营业收入 152.13 亿元，同比增长26.46%；实现归母净利润 17.64亿元，同比增长 19.87%。单看第四季度，公司实现营业收入 46.10 亿元，同比增长 34.10%，环比增长16.45%；实现归母净利润 5.79 亿元，同比增长 27.

4、27%，环比增长39.50%。公司第四季度的盈利能力超市场预期，第四季度的毛利率和净利率分别达到 25.00%和 12.43%，环比改善较为明显，展现了公司盈利能力的较强韧性。持续研发投入和技术创新：持续研发投入和技术创新：公司持续深化研发创新，2025年研发投入8.83亿元，同比增长达到 38.04%，主要专注于动力电池精密结构件的安全性、可靠性、轻量化、高强度、高容量等多维度的持续研究与创新。公司研发轻质高倍率盖板，在增加盖板强度的同时减轻重量、降低内阻，满足高倍率充电要求，同时提升产品的可靠性；创新设计电芯盖板泄压结构，通过调控内部压力，强化电芯的热安全性能并延长循环寿命。全球布局，加强

5、本地化配套能力：全球布局，加强本地化配套能力：公司坚持全球化发展战略，持续优化海外产能布局与服务网络，构建贴近客户、快速响应需求的本地化供应体系，有效缩短交付半径，保障供应链安全稳定与高效运行。目前已在华东、华南、华中、东北、西北、西南等国内锂电池产业核心区域完成布局，并在德国、瑞典、匈牙利建立海外生产基地，美国、泰国项目正推进前期准备工作，形成 17个全球生产网络（国内 12 个，欧洲 3个，美国 1个，泰国 1个）。投资建议：投资建议：预计公司 2026-2028年实现归母净利润 24.36、29.34、35.41亿元，对应当前 PE 为 20.07、16.66、13.81 倍，公司是锂电

6、结构件龙头企业，盈利能力韧性较强，我们继续看好公司未来的发展，维持“买入”评级。-21%-1%19%39%59%79%2025-032025-062025-092025-122026-03科达利电池公司点评（公司点评（R3R3）科达利科达利(002850.SZ)(002850.SZ)请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -2-公司研究报告 风险提示：风险提示：需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大变化。变化。请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 -3-公司研究报告 报表预测报表预测(单位：亿元