老铺黄金(06181.HK)-港股公司研究报告：全年业绩表现亮眼-260326（4页）.pdf

1、纺织服装 2026 年 03 月 26 日 老铺黄金(6181.HK)全年业绩表现亮眼 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司年报点评 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：647 港港元元 主要数据主要数据 行业 纺织服装 公司网址 大股东/持股 北京红乔金季咨询顾问有限公司/32.49%实际控制人 徐高明，徐东波 总股本(百万股)176.74 流通 B/H 股(百万股)176.74 总市值（亿元）1007.36 流通 H 股市值(亿元)1007.36 每股净资产(元)62.90 资产负债率(%)47.79

2、 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 【平安证券】老铺黄金（6181.HK）*首次覆盖报告*中国古法手工金器第一品牌*推荐20260120 证券分析师证券分析师 王源王源 投资咨询资格编号 S1060524010001 WANGYUAN 韦毓韦毓 投资咨询资格编号 S1060525120002 WEIYU 平安观点：全年业绩实现跨越式增长全年业绩实现跨越式增长。销售业绩、营收与毛利增速均超过190%，增长动能强劲。1）销售业绩，从 2024 年的97.95 亿元增至313.75 亿元，同比增长 220.3%。2）营业收入，从 2024 年的 85.06 亿元增至 273.03亿元，

3、同比增长 221.0%。3）毛利，从 2024 年的35.01 亿元增至102.74亿元，同比增长 193.4%。公司的三项核心财务指标均实现高增长，公司的业务规模与盈利能力同步提升。业绩大幅增长的原因：业绩大幅增长的原因：1）品牌影响力持续扩大形成的市场绝对优势，带来线上线下店铺整体营收的大幅增长。2）产品持续优化与迭代正成为驱动线上线下营收高增长的核心引擎。3）门店网络提质扩量双管齐下，为2025 年营收高增长提供有力支撑。2025 年公司新增门店 10 家，优化及扩容门店 9 家，产生增量营收贡献。投资建议：投资建议：老铺黄金始终恪守品牌定位，不断扩大市场势能，持续进行产品原创设计研发和

4、工艺革新，不断推进产品升级迭代，致力于“品牌国际化和市场全球化”的市场战略，积极拓展市场领域和空间，打造具有非遗文化价值和强大国际竞争力的世界黄金第一品牌。我们上调 2026-2027年公司归母净利润，分别为 61.8 亿元/79.5 亿元（2026-2027 年原预测值为 50.9 亿元/62.8 亿元），分别同比+27.0%/+28.5%；我们预计2028 年公司归母净利润为 95.8 亿元，同比+20.6%。我们看好公司日益扩大的品牌影响力及业务开拓能力，维持“推荐”评级。2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)8,506 27,303 39,590 5

5、2,654 64,765 YOY(%)167.5 221.0 45.0 33.0 23.0 归母净利润(百万元)1,473 4,868 6,183 7,947 9,583 YOY(%)253.9 230.5 27.0 28.5 20.6 毛利率(%)41.2 37.6 39.2 38.7 38.5 归母净利率(%)17.3 17.8 15.6 15.1 14.8 ROE(%)37.6 43.9 35.8 31.5 27.5 EPS(摊薄/元)8.33 27.54 34.98 44.96 54.22 P/E(倍)68.4 20.7 16.3 12.7 10.5 P/B(倍)25.7 9.1 5.

6、8 4.0 2.9 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所 证券研究报告 老铺黄金公司年报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/4 风险提示：风险提示：1)消费需求的不确定性：公司产品需求部分取决于公司现有及潜在客户的收入及消费模式，而客户收入及消费模式会受到当前经济环境、就业市场前景、股市及其他投资表现等因素影响。若现有及潜在客户端收入及消费模式改变，或将对公司经营业绩及财务状况带来一定的不确定性。2)品牌及产品被他人抄袭的风险：公司的品牌及产品可能会受到第三方假冒、仿制或侵权的影响，导致客户对公司的产