南亚新材(688519)-A股公司研究报告：高端覆铜板新星前瞻布局M10储备增长动能-260329（4页）.pdf

1、2026年03月29日电子南亚新材(688519.SH)公司报告公司年报点评证券研究报告高端覆铜板新星，前瞻布局M10储备增长动能行业电子公司网址大股东/持股上海南亚科技集团有限公司/53.69%实际控制人包秀银,包秀春,郑广乐,黄剑克,包爱芳,包秀良,周巨芬,包爱兰,高海总股本(百万股)235流通A股(百万股)235流通B/H股(百万股)总市值(亿元)326流通A股市值(亿元)326每股净资产(元)12.25资产负债率(%)52.1推荐(维持)股价:138.92元【平安证券】南亚新材（688519.SH）*半年报点评*高端产品起量明显，盈利水平逐季提升*推荐20250811【平安证券】南亚新

2、材（688519.SH）*年报点评*高端产品持续放量，经营业绩逐季向好*推荐20250417杨钟投资咨询资格编号S郭冠君投资咨询资格编号S1060524050003GUOGUANJUN徐勇投资咨询资格编号S1060519090004XUYONG主要数据行情走势图相关研究报告证券分析师事项：近日，南亚新材发布2025年财报，2025年公司实现营收52.28亿元，同比+55.52%，实现归母净利润2.4亿元，同比+377.6%。2025年公司拟每10股派发现金红利3.2元（含税），不送红股、不以资本公积金转增股本。平安观点：紧抓高端市场需求，经营业绩实现快速增长。得益于公司高速覆铜板产品的持续放量

3、，公司经营业绩实现快速增长，2025年公司实现营收52.28亿元，同比+55.52%，其中覆铜板业务营收同比+55.8%至40.5亿元，粘结片业务同比+53.9%至10.7亿元。随着公司高端产品占比的提升，公司销售毛利率和销售净利率分别提升至11.8%和4.6%，推动公司归母净利润同比大幅增长377.6%至2.4亿元。考虑到当前高端覆铜板需求在AI高景气背景下持续提升，公司有望迎来高速发展。高速产品矩阵覆盖全面，前瞻布局M10储备增长动能。通过长期行业深耕积累，公司在高端细分领域已发展为第一梯队水平，是内资率先实现（M2-M9）高速覆铜板通过国内核心终端认证的 CCL 厂商之一。其中，公司M6

4、-M8产品已规模应用于国内头部算力客户，M9产品处于NPI项目导入阶段，25Q4公司在全球率先推出M10等级产品，以匹配未来高速背板等更高速率的产品要求，目前该产品处于海外核心算力终端认证过程中。在IC封装材料领域，公司存储类材料已进入全球核心龙头终端导入前期准备阶段，并完成国内头部DRAM终端认证；NAND应用方面，公司在SSD、eMMC等产品领域实现了稳定量产；无芯基板产品已在日韩载板客户实现量产导入，进一步拓展多元化应用场景。通过前瞻布局M10、IC封装材料等高端高速产品，公司差异化竞争优势不断强化，长期增长动能持续夯实。稳步推进全球化布局，市场影响力持续提升。公司重点聚焦通信、AI服务

5、器、数据中心、交换机等高景气领域，稳步推进全球化布局。市场拓2024A2025A2026E2027E2028E营业收入(百万元)3,3625,2287,3799,92112,998YOY(%)12.755.541.134.531.0净利润(百万元)502405258551,301YOY(%)138.9377.6118.362.952.3毛利率(%)8.611.814.816.417.9净利率(%)1.54.67.18.610.0ROE(%)2.18.416.222.227.3EPS(摊薄/元)0.211.022.233.645.54P/E(倍)648.1135.762.238.225.1P/B

6、(倍)13.411.310.08.56.8资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容南亚新材公司年报点评展方面，公司作为国内高速覆铜板核心供应商之一，M6-M7等级材料在昇腾、海光等系列实现批量交付，同时公司正重点开发北美、韩国等地区头部ODM及终端客户，高阶材料（M8及以下等级）通过部分海外终端客户验证。产能布局方面，公司江西N6工厂已全面达产，江苏N8工厂建设有序推进，预计将于26Q4开始试产，N9工厂（“基于 AI 算力的高阶高频高速覆铜板项目”）拟通过再融资推进建设；此外，泰