飞亚达-000026-A股公司2025年报点评报告：手表业务承压积极推动精密科技转型-260322（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司年报点评公司年报点评 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.03.22 手表业务承压，积极推动精密科技转型手表业务承压，积极推动精密科技转型 飞亚达飞亚达(000026)Table_Industry 耐用消费品/可选消费品 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格目标价格(元元):15.80 Table_CurPrice 当前价格(元)：13.93 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)9.52-21.73 总市值(百万元)5,652

2、总股本/流通A股(百万股)406/365 流通 B股/H股(百万股)41/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)3,337 每股净资产(元)8.22 市净率(现价)1.7 净负债率-17.21%Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-10%-10%26%相对指数-8%-16%-1%Table_Report 相关报告相关报告 拟收购长空齿轮，强化精密科技业务布局2025.06.08 推进渠道优化及品牌升级，静待主业修复2025.03.16 Q3 承压，静待改善2024.10.31 飞亚达 2025 年报点评报告 tabl

3、e_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘越男(分析师)021-38677706 S0880516030003 范佳博(研究助理)021-38053328 S0880125120019 本报告导读：本报告导读：手表业务承压，积极推动手表业务承压，积极推动精密科技转型精密科技转型，精密制造精密制造业务与收购长空齿轮稳步推进。业务与收购长空齿轮稳步推进。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资要点：投资要点：维持增持。公司 2025 年营收 35.1 亿元/-11.0%，归母净利 0.9 亿元/-60.4%，低于此前预期；考虑手表消费仍有承压、渠道结构仍有调整，下调预测公司 2

4、026-27 年 EPS 至 0.35、0.45 元(原0.65/0.71 元)增速 64%、29%，预测 2028 年 EPS 为 0.51 元增速13%；参考可比公司估值，考虑公司向精密制造业务转型，且收购长空齿轮顺利推进，给予公司 2026 年 45 倍 PE，调整目标价至 15.8元，维持增持。收入端收入端：公司 2025Q1-4 分别实现营收 9.2/8.6/8.9/8.3 亿元，分别同比-13.2%/-15.0%/-7.5%/-7.5%，降幅逐步收窄。手表消费低迷，公司虽积极优化产品、渠道布局，仍有所承压，拟加速精密科技转型。手表：手表：手表产业消费低迷，手表产业消费低迷，公司优化

5、产品公司优化产品+渠道布局。渠道布局。2025 年公司手表业务实现营收 32.3 亿元/-11.6%，占比 92%。其中手表/名表分别 5.7/26.6 亿元，同比-21.0%/-9.3%，占比 16.3%/75.9%。中国钟表协会及瑞士钟表工业联合会 2025 年数据显示，国内钟表行业规模以上企业营业收入同比下降 9.70%，瑞士出口中国大陆手表金额同比下降 12.1%。1）手表：坚定品牌定位，围绕航空基因+中国文化强化竞争优势，推出“运-20”、“小飞船”立体读时款、“歼-10”联名款等航空航天特色产品；同时深耕自有渠道，线上结合佩饰化女表消费趋势，大促期间实现逆势增长。2）名表：优化品牌

6、及渠道结构，聚焦头部品牌与核心渠道，实施“一店一策”精细化运营策略。精密科技精密科技：积极培育新兴业务，积极培育新兴业务，推动战略转型升级。推动战略转型升级。2025 年公司精密科技业务实现营收 1.4 亿元/+7.1%，占比 4%。公司围绕自主机心研发、关键零部件研制及航空航天材料应用方面加大研发投入；同时公司拟收购陕西长空齿轮有限责任公司控股权，以切入精密齿轮、精密减速器业务领域，强化精密科技业务的技术能力与产业布局，推动战略转型升级。目前收购动作正稳步推进。毛费毛费端端：公司 2025Q1-4 毛利率分别为 35.1%/36.1%/36.5%/34.4%，分别同比-1.2/-2.0/-0