金风科技(002202)-A股公司研究报告：风机出海量利齐升绿色甲醇业务潜力突出-260330（4页）.pdf

1、电力设备及新能源 2026 年 03 月 30 日 金风科技(002202.SZ)风机出海量利齐升，绿色甲醇业务潜力突出 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。公司报告 公司年报点评 推荐（维持）推荐（维持）股价：股价：27.45 元元 主要数据主要数据 行业 电力设备及新能源 公司网址 大股东/持股 香港中央结算(代理人)有限公司/18.28%实际控制人 总股本(百万股)4,224 流通 A 股(百万股)3,364 流通 B/H 股(百万股)774 总市值（亿元）1,042 流通 A 股市值(亿元)923 每股净资产(

2、元)9.18 资产负债率(%)71.7 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU 李梦强李梦强 投资咨询资格编号 S1060525090001 LIMENGQIANG 事项：公司发布 2025 年年报，全年实现营收 730.23 亿元，同比增长 28.79%，归母净利润 27.74 亿元，同比增长 49.12%，扣非后净利润 26.13 亿元，同比增长47.03%；拟每 10 股派发现金红利 2 元（含税）。平安观点：风机业务量利齐升推动业绩高增。风机业务量利齐升推动业绩高增。2025 年公司风机及零部件销售收入572.0

3、5 亿元，同比增长 46.98%，占公司营业收入的比重为 78.34%；风机对外销售容量 26.63GW，同比增长 65.87%，毛利率8.95%，同比提升3.90 个百分点。在风机销售规模快速增长推动公司整体营收较快增长的同时，公司费用管控较好，2025 年销售、管理、研发合计的费用率 8.56%，较 2024 年的 10.54%降幅明显。整体来看，2025 年公司风机业务出货量和盈利水平均明显提升，推动公司整体业绩的较快增长。海外业务量利齐升，风机出海仍具潜力。海外业务量利齐升，风机出海仍具潜力。2025 年公司国际业务实现销售收入 180.82 亿，同比增长 50.59%，毛利率同比提升

4、 10.45 个百分点至24.29%；其中风机制造相关的海外收入153.08 亿元，同比增长约46%。截至 2025 年底，公司在手海外订单 9.27GW，同比增长 31.83。公司海外业务已拓展至全球 49 个国家，在深耕中东北非、东南亚、南美等传统区域的同时，积极拓展欧美澳等国际市场，接连斩获多项全球标杆项目；与此同时，积极布局南美，欧洲，亚洲属地化供应链和属地制造中心，以深度本土化带动国际区域经济发展。我们判断公司风机出海业务仍具较大成长空间。电站运营和后服务业务稳健发展。电站运营和后服务业务稳健发展。2025 年公司自营风电场新增权益并网装机容量 2.5GW，截止 2025 年底累计权

5、益并网装机容量 9.95GW，权益在建容量 2.52GW；2025 年销售权益风电场规模 588.45MW。2025 年公司国内电站项目平均上网电价 0.3451 元/千瓦时（含税），较 2024 年的0.4165 元/千瓦时（含税）呈现较明显的下降。截至 2025 年底，公司国内外后服务业务在运项目容量超过 50GW，同比增长 25.9%；2025 年实现 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)56,699 73,023 85,336 91,682 100,715 YOY(%)12.4 28.8 16.9 7.4 9.9 净利润(百万元)1,860 2

6、,774 4,884 6,148 7,331 YOY(%)39.8 49.1 76.0 25.9 19.2 毛利率(%)13.8 14.2 16.1 17.3 17.6 净利率(%)3.3 3.8 5.7 6.7 7.3 ROE(%)4.8 6.4 10.3 11.7 12.5 EPS(摊薄/元)0.44 0.66 1.16 1.46 1.74 P/E(倍)62.3 41.8 23.7 18.9 15.8 P/B(倍)3.2 3.0 2.7 2.4 2.1 资料来源：同花顺 iFinD，平安证券研究所 证券研究报告 金风科技公司年报点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获