【中邮证券】有色金属行业报告：能源担忧驱动锂价上涨-260330（12页）.pdf

1、行业投资评级有色金属行业报告（2026.3.23-2026.3.27）能源担忧驱动锂价上涨近期研究报告l投资要点贵金属：长期逻辑在强化，无惧波动。本周贵金属筑底震荡，由于中东冲突持续，油价持续高位，市场开始定价美联储2026年进行加息，全球风险资产调整，金银出现波动后开始筑底震荡，且周五出现金油同向上行的趋势，可以暂时认为黄金的流动性杀跌告一段落。黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行2月继续增持黄金增强市场信心，同时美联储若在油价上行的过程中受迫于政治压力而超预期降息会对石油美元信心带来不可逆的打击。长期来看，冲突可能引发油价中枢上移，通胀预期同样上移，滞胀可能成为未来

2、市场的主旋律，叠加沃什缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，黄金值得增配。钨：高位盘整，海外钨价表现强势。本周钨价在100万元/吨以上高位盘整，较上周略有下跌，主要由于持货方清库存、抛货操作增多，市场流通货源增加，国内钨矿端与中游价格相对坚挺，废钨价格跌幅明显，海外市场受供需紧平衡支撑走强，内外价差进一步扩大。预计钨价短期仍将维持强势盘整，后续地缘冲突平息后或受补库行情带动。锂：能源担忧驱动锂价上涨。本周锂价大幅上涨，地缘冲突持续引发市场对未来能源安全担忧，目前市场预期油价在中短期或维持高位，新能源投资价值凸显。碳酸锂下游新能源车订单或有爆发，一定程度弥补国内补贴退坡影响，储能订单良

3、好，预计后续海外新能源补库利好锂价。另一方面，津巴布韦出口或实施配额制，短期未见恢复出口迹象，因此锂价短期受供紧需强带动表现强势。我们认为能源危机抬升全球碳酸锂成本中枢，海外及国内高成本锂矿复产激励价格有所上调，未来锂价将维持宽幅震荡，基本面支撑下跌幅有限，向上空间需看储能、新能源车订单成色。建议关注东方钽业、新金路、锡业股份、华锡有色、大中矿业、国城矿业、中矿资源、盛达资源、赤峰黄金、紫金黄金国际、神火股份、紫金矿业等。宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。1板块行情根据长江一级行业划分，有色金属行业本周涨幅为2.1%，排名第3。(divcenter)图表1：

4、本周长江一级行业指数涨跌幅(/divcenter)本周有色板块涨幅排名前5的是融捷股份、万邦德、国城矿业、海星股份、永兴材料，跌幅排名前5的是华锋股份、宏达股份、广大特材、宜安科技、悦安新材。2价格基本金属方面：本周LME铜下跌0,65%、铝上涨1.83%、锌上涨0.11%、铅上涨0.24%、锡上涨3.37%。贵金属方面：本周COMEX黄金上涨2.51%、白银上涨0,65%。新能源金属方面：本周LME镍下跌0.20%、钴价持平、碳酸锂上涨7,85%。(divcenter)图表12：NYMEX钯价格(美元/盎司)(/divcenter)3库存基本金属方面：本周全球显性库存铜去库22813吨、铝去库1963吨、锌去库6638吨、铅去库6561吨、锡去库1659吨、镍去库1781吨。(divcenter)图表21：全球交易所镍库存(吨)(/divcenter)宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。