丰盛生活服务-港股公司研究报告-转型多元服务供货商业务稳健具防守性-230302（20页）.pdf

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1、 1 丰盛生活服务(331.HK)转型多元服务供货商，业务稳健具防守性 丰盛生活服务(331)最初以机电工程及环境工程服务起家，为降低机电工程行业与经济周期之敏感度，于 2018 年至 2021 年期间进行多宗收购，引入清洁及洗衣、物业及设施管理、保安护卫及活动服务、保险解决方案及园艺等多项新业务，令公司转型为一间多元服务供货商。公司客户基础相当广泛，包括香港特区政府、跨国企业、物业的业主及投资者、主题公园、大学、私人及公共设施的酒店和医院。展望未来，预计本港未来 10 年私营房屋需求为 12.9 万个单位，政府将以卖地及铁路物业发展方式，推动未来 5 年兴建不少于 7.2万个私人住宅单位，同

2、时推出简约公屋。除此之外，港府于 2022 年施政报告中提及要发展多项重点基建，包括兴建三条主要干道，推进古洞北/粉岭北、洪水桥/厦村及元朗南等已启动工程的大型项目。伴随新城镇提速发展，不仅住屋，也会带动小区、交通及休闲设施的配套需求建设。上述建屋目标、推进基建、扩大新城镇发展均成为本港物业管理及机电工程行业增长引擎。盈利预测及投资建议盈利预测及投资建议 预计公司于 2023、2024 财年收入分别为 75.0 亿和 80.7 亿港元，同比上升 7.7%及 7.6%；公司拥有人应占溢利分别为 5.5 亿及 5.9 亿港元，按年增长 9.1%和 7.3%。考虑到公司业务具防守性和现金流强劲，相信

3、派息政策会保持稳定，根据股息贴现模型(DDM)，推算目标价为 7.60 港元，相当于 2023 财年预测市盈率 6.3 倍，我们首次覆盖，给予买入评级。港币 2022A 2023E 2024E 2025E 收入(百万元)6966.9 7503.0 8071.8 8675.5 按年变动(%)8.0 7.7 7.6 7.5 归母净利润(百万元)502.9 548.6 588.8 651.4 按年变动(%)-14.3 9.1 7.3 10.6 每股盈利(仙)1.10 1.20 1.29 1.43 每股账面值(元)0.97 1.71 2.52 3.40 市盈率(倍)5.6 5.1 4.8 4.3 市账

4、率(倍)6.37 3.61 2.45 1.82 股息率(%)7.3 7.8 8.3 9.2 来源:公司资料，千里硕证券研究部 基本数据 总股数(百万股)450.0 市值(百万港元)2781.0 最新价(3 月 1 日)6.18 行业 综合企业 52 周最高价(港元)6.32 52 周最低价(港元)4.50 发布日期 2023 年 3 月 2 日 分析员 何启俊 CFA,FRM .hk+852 3725-4353 评级:买入(首次评级)目标价:7.60 港元 最新价:6.18 港元 2 丰盛生活服务(331.HK)|2023 年 3 月 2 日 千里硕证券研究部 目录目录 行业行业分析分析.3

5、港府积极觅地建屋，利好香港物业管理市场发展.3 香港机电服务市场受惠于政府推动重点基建和新城镇扩展.5 公司背景公司背景.6 连环进行收购，转型成多元化服务供货商 .5 综合生活服务与其他业务产生协同效应.7 机电工程服务历史悠久，2023 上半财年中标九个大型项目.12 管理之物业及资产多元化，提供稳定收入来源.13 财务分析财务分析.15 盈利预测及潜在风险盈利预测及潜在风险.18 财务报表财务报表.19 pPqR2YfWfVeUuYdUMB6M9R7NnPnNsQnOjMmMpMiNrRxO8OmMvNNZnRsNvPmQsR 3 丰盛生活服务(331.HK)|2023 年 3 月 2

6、日 千里硕证券研究部 行业分析行业分析 港府积极觅地建屋，利好香港物业管理市场发展港府积极觅地建屋，利好香港物业管理市场发展 物业管理一般是指使用或占用物业一系列活动或相互作用的综合管理，旨在保障物业价值及为住户/用户提供环境气氛。物业管理服务市场从业者会提供多元化服务，包括但不限于清洁卫生服务、景观服务、维修服务以及保安服务等。伴随香港物业开发市场保持稳定增长，弗若斯特沙利文预测本港物业管理服务市场规模到 2023 年底将达到约 858 亿港元，2019 至 2023 年的复合年增长率为 5.5%。数据显示，目前香港有逾 200 间物业管理公司，竞争格局相当分散，没有参与者具有明显的龙头优势