【恒力期货】日报系列-260401（17页）.pdf

1、日报日报市场有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可2012338 号恒力期货日报系列恒力期货日报系列2026.4.101 油品.2【原油】.2【燃料油】.2【LPG】.202 芳烃-聚酯.4【PTA】.403 煤化工.4【尿素】.4【甲醇】.404 盐化工.5【纯碱】.5【玻璃】.5【烧碱】.605 有色金属.6【铜】.6【黄金】.7【白银】.7附录：各版块日度数据监测.8日报日报市场有风险，投资需谨慎01 油品【原油原油】逻辑：逻辑：美伊双方有意停战，上行油价开始回落基本面：基本面：霍尔木兹海峡持续关闭，全球原油供应整体趋紧。乌克兰袭击与油轮扣押事件导致俄罗斯出口受阻，市场对供应收缩的

2、担忧进一步加剧。目前沙特原油从霍尔木兹海峡改道至红海延布港出口，然而随着冲突延伸至红海，供应受阻的预期进一步升温。后续需持续关注霍尔木兹海峡及红海通航情况。宏观：宏观：目前市场对美联储降息的预期有所抬头。伴随美伊释放停战信号，金银、美股上涨，市场情绪在地缘局势缓和推动下有所回暖，需持续关注后续局势演变。地缘政治：地缘政治：特朗普提出愿在海峡关闭状态下结束伊朗战争，随后明确表示将在两到三周内结束伊朗战事；伊朗总统佩泽希奇扬亦释放停战意愿。美伊两国正式表达停战意向，油价应声下跌。随着市场对极端场景下的油价预期不断上调，高油价的风险也对国际地缘决策形成反作用。然而目前美伊就停战条件的分歧依然巨大。一

3、方面，特朗普对霍尔木兹海峡的态度有所缓和，另一方面仍在持续增兵，关注 4 月 6 日谈判情况。短期来看，石油市场对言论与威胁高度敏感，中东局势反复多变，后续需重点跟踪美伊双方态度演变以及霍尔木兹海峡和红海的军事动向。风险提示：风险提示：美伊和谈进展、红海局势、霍尔木兹海峡通航情况、产油国供应收缩。【燃料油燃料油】逻辑：逻辑：基本面托底，裂解下方空间有限基本面：基本面：高硫方面，上周高硫裂解持续回吐地缘溢价，但高硫基本面支撑较强，下方空间有限。地缘方面，美国政府官员透露，美国总统特朗普已向其幕僚表示，即使霍尔木兹海峡仍基本处于关闭状态，他也愿意结束美国对伊朗的军事行动，受此影响，今日盘中布油迅速

4、跳水至 105 美元左右。但整体来看，美方提出“15 点停火计划”遭伊朗断然拒绝，而美军双航母完成集结、地面部队逼近，战争向全面化、长期化演变的风险显著上升，仍需警惕战争升级风险。虽然目前有少数船只通过霍尔木兹海峡，但是整体来看海峡流量依旧极低，运费、保费也未回归正常区间，同时也门胡塞武装近日再度威胁袭击经曼德海峡的船舶，中东供应依旧受阻。供应端来看，中东出口几近腰斩，而俄罗斯多个港口遇袭，约有 40%的出口能力受限，四月高硫供应依旧偏紧。日报日报市场有风险，投资需谨慎整体来看，高硫基本面仍有支撑，即使霍尔木兹海峡复航，但短期内物流并不能及时恢复，基本面将继续提供支撑。低硫方面，裂解仍然处于高

5、位，支撑主要来自供应端。贸易人士称，新加坡来自西方的低硫套利货可能下降约三分之一，并且更大的影响将体现在四月。虽然马来西亚 PAPID 炼厂 RFCC 再次检修，但未见招标流出，而丹格特发布三月底的新招标信息，但仍未看到排船，叠加阿祖尔停工、富查伊拉港遇袭，低硫供应偏紧。此外，从调油料来看，苏丹低硫重质原油出口途径曼德海峡，若该水道被迫关闭，发往亚洲的达尔混合原油船货将不得不绕行好望角，航程将增加三周。需求端来看，富查伊拉港不断遇袭，石油装载作业时有暂停，港口加注受到影响，加注需求流向亚洲，亚洲低硫平衡表偏紧。整体来看，尽管国内主营排产计划偏高使市场情绪降温，然而供应端的收紧支撑依然牢固，预计

6、短期内低硫燃料油将维持偏强运行态势。风险提示：风险提示：霍尔木兹海峡通行情况、富查伊拉港恢复情况、俄罗斯供应扰动。【LPGLPG】逻辑：逻辑：地缘反复扰动，短期仍有支撑基本面：基本面：美方再次释放停火意向，特朗普表示即便霍尔木兹海峡仍大体处于关闭状态，也愿意结束对伊朗的军事行动。受消息面影响，油价有所下调，LPG 价格随之下跌。截至报告期，外盘 FEI 丙烷价格回落至 910 美元/吨左右；内盘 PG 期货下调 5.6%。而国内现货市场因下游采购仍存支撑，尽管油价走弱导致下游观望情绪加重，但调整幅度仍然有限，整体偏稳运行。当前战争走向尚不明朗，地缘局势反复转变，为全球价格带来支撑。而即便后续战