智光电气-公司研究报告-高压直挂储能技术先驱传统业务有望扭亏-230306（17页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20232023年年0303月月0606日日无评级无评级1智光电气（智光电气（002169.SZ002169.SZ）高压直挂储能技术先驱，传统业务有望扭亏高压直挂储能技术先驱，传统业务有望扭亏 公司研究公司研究公司快评公司快评 电力设备电力设备电网设备电网设备 投资评级：无评级投资评级：无评级证券分析师：证券分析师：王蔚祺王蔚祺010-执证编码：S0980520080003联系人：联系人：王晓声王晓声010-事项：事项：近日，公司发布 2022 年度业绩预告，公司全年实现归母净利润 0.30-0.45 亿元，扣非净利润亏损

2、1.5-2.4亿元。2021 年以来铜、钢、绝缘料等原材料价格大幅上涨造成公司电缆业务亏损，拖累 2021-2022 年公司扣非净利润水平。目前公司 2021 年初之前承接的电缆订单基本消化完毕，新订单均按照原材料当期成本定价，且公司通过套期保值平抑原材料价格波动对于电缆业务盈利能力的影响，2023 年电缆业务有望扭亏，公司整体业绩将实现大幅改善。国信电新国信电新观点观点：1）公司是国内配网电力设备老牌企业，市场地位稳固，2021-2022 年电线电缆业务受铜等大宗材料价格大幅上涨影响出现亏损，拖累公司扣非净利润。目前公司电缆低价订单基本消化完毕，2023年有望扭亏。2）公司是高压级联储能技术

3、路线先驱，具有较强的先发优势和长期数据积累，随着国内大储需求迎来拐点公司储能业务有望快速放量。此外，公司推出组串式储能 PCS 产品，依托原有工商业渠道资源布局工商业储能市场。3）我们预计公司 22-24 年实现营业收入分别为 22.69/35.40/50.11 亿元，同比增长 20.1%/56.0%/41.5%；实现归母净利润 0.41/1.04/2.49 亿元，同比增长-87.7%/152.6%/139.3%；首次覆盖，暂无评级。评论：评论：深耕能源行业多年，积极布局储能业务深耕能源行业多年，积极布局储能业务1 1、历史沿革历史沿革广州智光电气股份有限公司成立于 1999 年，主要从事数字

4、能源技术及产品、综合能源服务整体解决方案、战略投资及产业投资业务。2007 年公司在深交所中小板上市，业务范围覆盖至智能电网、节能技术、新能源接入控制技术等领域。2015 年公司延伸业务范围，对岭南电缆完成了并购。2020 年至今公司获批组建广东省大功率电力电子技术工程实验室，旗下的智光用电服务云平台和智光工业互联网平台正式上线，发布了基于大数据的智光综合能源服务能效管理 APP。公司聚焦综合能源技术、电力电子技术、数字技术及应用、储能规模化等领域，持续增强新型电力系统关键业务，积极战略投资南网能源、粤芯半导体等企业。公司是全国最早将高压级联拓扑用于储能 PCS 的企业之一，2014 年公司研

5、制的高压直挂储能系统在南方电网深圳宝清储能电站正式投运；此外公司推出组串式储能 PCS 产品，适应工商业储能场景需求。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2图1：公司历史沿革资料来源：公司公告、公司官网，国信证券经济研究所整理2 2、股权结构股权结构李永喜先生持有公司第一大股东金誉集团46%股份，另拥有金誉集团53%股份的表决权，直接持有公司1.68%股份，并间接持有公司 8.89%股份，合计持有公司 10.57%股份。李永喜先生的一致行动人、公司第三大股东卢洁雯女士，与李永喜先生系夫妻关系，持有公司 1.95%股份，并持有第一大股东金誉集团 1%股份，故李永喜

6、先生共控制公司 22.95%表决权，为公司实际控制人。图2：公司股权结构（截至 2022 年三季报）资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理 营业收入企稳回升，毛利率短期承压营业收入企稳回升，毛利率短期承压2019 年以来公司营业收入不断下降，主要系因受新冠疫情影响，工程项目、产品交付延后所致。2022 年Q1-Q3 实现营业收入 15 亿元，同比增长 13%。公司通过集中优势资源开拓重大项目、开拓国际市场、优化fY9WeUeUeZfYaYbZaQcMaQpNpPpNmPkPrRnOiNmMsN6MnMoOMYsQmRuOpPoQ请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研