艾比森-公司研究报告-LED显示受益复苏布局储能打开第二增长曲线-230306（20页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Main 评级评级：买入（首次）：买入（首次）市场价格：市场价格：12.12.9393 元元 分析师：分析师：王芳王芳 执业证书编号：执业证书编号：S0740521120002 Email： 研究助理：张琼研究助理：张琼 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)360 流通股本(百万股)171 市价(元)12.93 市值(百万元)4,655 流通市值(百万元)2,210 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 202

2、2E 2023E 2024E 营业收入（百万元）1,642 2,328 2,796 4,452 6,801 增长率 yoy%-25%42%20%59%53%净利润（百万元）-71 30 200 299 447 增长率 yoy%-166%142%567%50%50%每股收益（元）-0.20 0.08 0.55 0.83 1.24 每股现金流量-0.08 0.63 0.68 1.04 1.59 净资产收益率-6%2%15%19%23%P/E-65.4 155.5 23.3 15.6 10.4 P/B 3.9 3.8 3.4 2.9 2.3 备注：以 2023 年 3 月 6 日收盘价计算 投资要点

3、投资要点 国内市场复苏国内市场复苏+海外持续景气，海外持续景气，2023 年年 LED 显示屏业绩有望保持高增显示屏业绩有望保持高增。公司是全球领先的至真 LED 显示应用与服务提供商，深耕行业二十余载，可以为客户提供全系列 LED 大屏显示产品及专业视听解决方案，产品远销美洲、欧洲、澳洲、亚洲、非洲等 140 多个国家和地区，拥有艾比森德国、日本、俄罗斯、巴西、迪拜、艾比森会务等 14 家海内外公司，累计出口额超过 10 亿美金，连续 12 年蝉联海外出口榜首。2022 年，受益海外市场高景气收入同比增长约 80%，公司共实现签单约 35 亿元，在手未确认收入订单约 14 亿元，对应全年收入

4、 28 亿元，同比+20%，归母净利润2.0 亿元，同比大增 567%。目前 LED 显示屏海外市场需求依旧景气，疫后国内市场亦在逐渐复苏，叠加 Mini/Micro LED、COB 等前沿技术的应用逐渐落地，头部厂商借助品牌、规模和技术优势，在享受新兴技术带来的行业成长性的同时，市占率亦在不断提升，预计 2023 年公司 LED 显示屏的业绩仍有望保持高增。布局储能打开第二增长曲线，借助海外渠道有望快速增长。布局储能打开第二增长曲线，借助海外渠道有望快速增长。储能正成为全球推进碳中和目标进程的关键技术之一，且随着用电成本攀升，户储、工商业储能等表后储能市场快速增长，其中预计 2025 年全球

5、户用储能新增装机量将达到 100GWh，2021-25 年的 CAGR 将高达 98.8%。公司于 2023 年 2 月成立睿电绿能子公司布局新能源表后储能业务，借助 20 余年开展 LED 显示屏业务的积累，公司具备国内外渠道资源复用的优势和提供高质量售后服务的优势，有望快速拓展储能业务，实行收入快速增长。实控人落地管理优化，员工持股强化激励。实控人落地管理优化，员工持股强化激励。2021 年，公司董事长丁彦辉先生通过定增方式以总金额约 2.6 亿元认购公司 4100 万股股份（对应发行价格 6.33 元/股），总持股比例新增 8.45%至 34.31%，成为公司实际控制人，公司股权结构趋于

6、稳定。2022 年，公司推出员工持股计划，购买均价为 9.65 元/股，激励金额约为 5000 万元，占公司总股本的 1.44%，涉及董监高人员 8 人，其余员工 64 人，进一步完善了激励机制。此外，公司多年来积极推动数字化建设降本增效，2022 年运营周期约 55 天，运营效率远高于行业平均水平，2022 年前三季度管理费用率约为 5.4%，同比下滑约 1.0pct，后续仍有挖潜空间。投资建议：投资建议：我们预计 2022-24 年公司实现营业收入 28.0/44.5/68.0 亿元，同比增长20%/59%/53%；实现归母净利润 2.0/3.0/4.5 亿元，同比增长 567%/50%/