【信达证券】金山办公（688111）-C端+B端业绩稳定增长，开启AI办公智能体时代-260331（5页）.pdf

1、 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 1 证券研究报告 公司研究 点评报告 金山办公金山办公(688111688111.S.SH H)投资评级：买入投资评级：买入 上次评级：买入上次评级：买入 傅晓烺 计算机行业分析师 执业编号：S1500524070005 邮 箱： 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲127号 金 隅 大 厦B座 邮编：100031 C 端端+B 端端业绩业绩稳定增长稳定增长，开启开启 AI 办公智能体时代办公智能体时代 2026 年 3 月 31 日 事件事件：金山办公发布

2、2025 年年度报告，公司 2025 年实现营收 59.29 亿元，同比增长 15.78%；实现归母净利润 18.36 亿元，同比增长 11.63%；实现扣非净利润 18.03 亿元，同比增长 15.82%；实现经营性现金流净额 25.02 亿元，同比增长 13.93%。单单 2025Q4 来看，来看，公司实现营收 17.50 亿元，同比增长 17.16%；实现归母净利润 6.58 亿元，同比增长 8.73%；实现扣非净利润 6.54 亿元，同比增长 15.6%。C 端端个人业务规模稳步扩大个人业务规模稳步扩大，深耕国际化布局海外业务深耕国际化布局海外业务。2025 年公司海内外业务双线提质增

3、长，2025 年年公司公司 WPS 个人个人业务业务实现收入实现收入 36.26亿元亿元，同比增长同比增长 10.42%，办公软件市场占有率稳步提升，办公软件市场占有率稳步提升。其中，国内收入 33.44 亿元，累计年度付费个人用户数4615 万，同比增长 10.67%，WPS 云文档数量已突破 2,900 亿份；WPS 海外业务拓展顺利，25 年海外个人端收入 2.82 亿元，累计年度付费用户达 285 万，同比增长63.39%。截至截至 2025 年年末末，WPS Office 全球月度活跃设备数为全球月度活跃设备数为 6.78 亿，同比增长亿，同比增长 7.29%，海外月度活跃设备数达，

4、海外月度活跃设备数达 2.45 亿亿。其中，。其中，WPS Office PC 版月度活跃设备数版月度活跃设备数 3.29 亿，同比增长亿，同比增长 13.18%；WPS Office移动版月度活跃设备数移动版月度活跃设备数 3.49 亿，同比增长亿，同比增长 2.28%。WPS365 继续保持高速增长继续保持高速增长，软件业务增长回暖软件业务增长回暖。2025 年公司 WPS 365 业务收入 7.2 亿元，同比增长 64.93%，针对垂直行业需求推出行业专属版本，多场景覆盖能力进一步提升，WPS 365 医疗版、教育版、政务版等版本能力和用户使用体验持续提升。2025 年，WPS365 新

5、增多家标杆客户，涵盖世界 500 强品牌企业、党政机关、规模性民企等，市场影响力持续提升。2025 年公司 WPS 软件业务收入 14.61 亿元，同比增长 15.24%，扭转 24 年下滑态势。信创项目逐步回暖，份额持续领先；政务数字化项目落地进展顺利，WPS 政务 AI 场景落地成效显著。WPS AI 智能体重塑办公范式智能体重塑办公范式，开启，开启 AI 办公智能体时代。办公智能体时代。公司确立公司确立Office AI 重构升级重构升级与与AI Office 原生探索原生探索的双轨战略的双轨战略，截至 2025年末公司 WPS AI 国内月活用户已超 8013 万，同比增长 307%，

6、服务产生的日均 Token 调用量超过 2000 亿，同比增长超 12 倍。2025 年公司推出办公智能体“WPS 灵犀”，推出演示、表格、文档三大智能体，提升办公效率。同期，WPS Office 四大核心组件主流功能全面完成 AI化升级。随着以 OpenClaw 为代表的 Agent 技术趋势加速成熟，公司将持续强化智能体任务规划、工具调用、等核心能力建设，推动 WPS 365 向具备自主任务执行能力的企业级智能办公平台演进。毛利率稳中有升毛利率稳中有升，持续加大持续加大 AI 研发投入研发投入。费用方面，费用方面，2025 年公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为 19.22%/7.