金属&新材料行业周报：地缘形势反复金属价格震荡走强-260329（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 03 月 29 日 地缘形势反复，金属价格震荡走强 看好 金属&新材料行业周报 20260323-20260327 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 马昕晔 A0230511090002 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 1.09%，深证成指下跌 0.76%，沪深 300 下跌 1.41%，有色

2、金属（申万）指数上涨 2.78%，跑赢沪深 300 指数 4.19 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 2.33%，铝上涨 0.82%，能源金属上涨 13.38%，小金属上涨 3.05%，铜上涨 1.34%，铅锌上涨 2.75%，金属新材料下跌 0.21%。价 格 变 化：环 比 上 周，1）工 业 金 属 及 贵 金 属：据iFind，LME铜/铝/铅/锌/锡/镍 价 格2.26%/2.53%/0.05%/1.47%/5.82%/1.03%，COMEX 黄金价格 0.65%、白银 2.89%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+8.52%，电池级碳酸锂+8.47%，工业

3、级碳酸锂+7.96%；电解钴-0.23%，电解镍+1.16%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂-2.78%；6um 锂电铜箔加工费+15.00%。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格 0.07%；铁矿石价格 8.09%。贵金属：2 月美国 PPI 同比上涨 3.4%，市场预期 3.0%，前值 2.9%；环比上涨 0.7%，为 2025 年 7 月以来最大单月涨幅，预期 0.3%，前值 0.5%。3 月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75%，点阵图显示 2026/2027 年各降息一次。短期中东地缘影响下美元指数走强，且油价大幅上升影响降息预期，本周特朗普 T

4、ACO 后金价有所反弹，预计贵金属价格震荡，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 83.2%/5.8%/70.8%，环比+1.7/-9.0/+0.3pct；库存层面，国内社会库存 42.7 万吨，环比减少 9.6 万

5、吨；交易所库存合计 125.4 万吨，环比减少 3.9 万吨；供给层面，本周铜现货 TC-69.2 美元/干吨，环比下降 1.8 美元/干吨。短期中东地缘冲突抬升美元指数压制铜价，且油价大幅上升影响需求预期，但铜价下跌后下游需求恢复较快、去库超预期，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率上升至 64%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 169.05 万吨，较上周末去库 1.8 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡

6、，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。钢铁：供给端，本周钢铁产量环比下降；需求端，逐步进入旺季，下游需求环比增长；库存端，钢材库存环比下降；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所增长，需求端铁水产量环比增长，库存处于高位，进口铁矿石价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）、高端特钢标的（久立特材）。小金属：1）钴：刚果金出口钴产