【东吴证券】2025年年报点评：受益于境内境外市场活跃国际业务收入占比近30%-260331（4页）.pdf

1、证券研究报告海外公司点评非银金融 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/4 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 中金公司（03908.HK）2025年年年年报点评：报点评：受益于境内境外市场活跃，受益于境内境外市场活跃，国际业务收入占比近国际业务收入占比近 30%2026 年年 03 月月 31 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 何婷何婷 执业证书：S0600524120009 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(港元)17.41 一年最低/最高价 11.68/24.34 市净率(倍)0.76

2、港股流通市值(百万港元)29,292.37 基础数据基础数据 每股净资产(元)20.22 资产负债率(%)84.60 总股本(百万股)4,827.26 流通股本(百万股)1,903.71 相关研究相关研究 中金公司(03908.HK)：2025 年三季报点评：境内境外业务均向好，前三季度净利润同比翻倍 2025-10-30 中金公司(03908.HK)：2025 年中报点评：受益于境内境外市场活跃，净利润增速超 90%2025-08-31 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 收入及其他收益总额（百万元）33,

3、172 40,770 43,312 44,667 46,238 同比（%）-6.42%22.91%6.24%3.13%3.52%归母净利润（百万元）5,694 9,791 10,311 10,781 11,336 同比（%）-7.50%71.93%5.32%4.56%5.15%EPS-最新摊薄（元/股）1.04 1.88 2.14 2.23 2.35 P/E（现价&最新摊薄）14.80 8.19 7.20 6.89 6.55 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：中金公司公告 2025 年年报，实现收入及其他收益总额 407.7 亿元，同比+22.9%；

4、归母净利润 97.9 亿元，同比+71.9%；对应 EPS 1.88元，ROE 9.4%，同比+3.9pct。第四季度实现营业收入 77.2 亿元，同比-2.1%，环比-2.7%；归母净利润 32.2 亿元，同比+13.7%，环比+44.1%。公司业绩大幅增长一方面是由于公司海外业务占比较高，2025 年港股市场活跃、IPO 发行显著回暖，带来海外业务收入高增长；另一方面公司衍生品业务实现较高收益。市场活跃背景下，市场活跃背景下，经纪收入同比经纪收入同比大幅增长，预计佣金率继续下滑大幅增长，预计佣金率继续下滑。公司2025 年实现经纪业务收入 61.7 亿元，同比+44.7%，占营业收入比重2

5、1.6%。全市场日均股基交易额 20538 亿元，同比+69.7%。公司两融余额 659 亿元，较年初+51%，市场份额 2.6%，较年初+0.3pct。境内境外股权投行均回暖，公司境内境外股权投行均回暖，公司港股港股 IPO 各维度排名第一各维度排名第一。公司 2025年实现投行业务收入 50.3 亿元，同比+62.6%。境内股权主承销规模1391.7 亿元，同比+312.8%，排名第 3；其中 IPO 8 家，募资规模 178 亿元；再融资 26 家，承销规模 1214 亿元。境内债券主承销规模 1.3 万亿元，同比+9.3%，排名第 5；其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为 51

6、22 亿元、3516 亿元、2173 亿元。截至 2025 年，境内 IPO 储备项目 29 家，排名第 4，其中两市主板 11 家，北交所 7 家，创业板 5家，科创板 6 家。港股 IPO 作为保荐人主承销 41 家，承销规模 79 亿美元，排名第一；作为全球协调人、账簿管理人 IPO 承销均排名第一；再融资 27 家，承销规模 39 亿美元。大大资管业务行业领先，规模稳步扩大。资管业务行业领先，规模稳步扩大。2025 年实现资管业务收入 15.8亿元，同比+30.8%。截至 2025 年末资产管理规模 5969 亿元，同比+8.1%。子公司中金基金管理规模 2734 亿元，同比+24.7