【江海证券】电池行业：需求端动力和储能双轮驱动，重点关注高压实磷酸铁锂投资机会-260330（3页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告2026 年年 3 月月 30 日日江海证券研究发展部江海证券研究发展部电新汽车行业研究组电新汽车行业研究组分析师：王金帅分析师：王金帅执业证书编号：执业证书编号：S1410525090001行业评级行业评级：增持增持（维持维持）近十二个月行业表现近十二个月行业表现%1 个月3 个月12 个月相对收益15.3311.8447.33绝对收益10.928.8962.34数据来源：聚源注：相对收益与沪深 300 相比注：2026 年 3 月 27 日数据相关研究报告相关研究报告1.江海证券-行业点评报告-电池行业：受益传统电池扩产和固态电池技术迭代，锂

2、电设备公司业绩有望复苏 2026.01.272.江海证券-行业点评报告-电池行业：上汽推出 10 万级半固态电池车型，固态电池核心设备实现交付 2025.07.223.江海证券-行业点评报告-电池行业：QuantumScape 固态电池获里程碑式进展，关注氧化物电解质方向投资机会 2025.06.274.江海证券-行业点评报告-电池行业：固态电池设备端近期催化不断，建议关注产业链投资机会 2025.06.19电池行业需求端动力和储能双轮驱动需求端动力和储能双轮驱动，重点关注重点关注高压实磷酸铁锂投资机会高压实磷酸铁锂投资机会投资要点：投资要点：需求端动力和储能双轮驱动，高压实磷酸铁锂产能阶段性

3、紧缺。需求端动力和储能双轮驱动，高压实磷酸铁锂产能阶段性紧缺。高压实磷酸铁锂指粉末压实密度2.60g/cm的磷酸铁锂正极材料，对应第四代及以上产品。其核心价值在于同等体积下电量存储更高，兼顾快充性能与循环寿命，直接提升电芯能量密度与空间利用率，精准契合动力电池快充、储能大电芯的行业刚需。动力电池领域，快充已成为电动车下半场竞争的高地，比亚迪二代刀片电池、宁德时代二代神行超充电池等产品的普及，倒逼正极材料向高压实升级，终端消费者对快充体验的刚性需求，让中低压产品逐步被替代。储能领域，500Ah以上超大容量电芯 2026 年迎来规模化放量，宁德时代 587Ah 等产品商业化提速。据高工锂电调研，头

4、部正极材料企业高压实磷酸铁锂基本处于满产满销状态。富临精工 30 万吨高压实产能订单持续饱和，融通高科第四代高压实产品一季度产能提前售罄，满负荷生产仍难以匹配下游激增需求。磷酸铁锂供给端多重壁垒制约，高端有效产能释放缓慢。磷酸铁锂供给端多重壁垒制约，高端有效产能释放缓慢。高工产研锂电研究所（GGII）不完全统计，2025 年国内磷酸铁锂正极材料规划新建及在建产能超 550万吨，其中规模型企业规划产能超 450 万吨，且多数投向高压实赛道。制约高端磷酸铁锂产能释放的原因：（1）技术门槛高，高端产能高度稀缺：高压实生产需工艺路线、颗粒制备、研发体系全链条突破；（2）产线改造成本高、周期长，产能爬坡

5、缓慢；（3）客户验证标准升级与配套资源制约，新产能难快速转化为有效供给：验证周期长达 1-1.5 年，2026 年新建产线基本无法形成当年有效供给。下游客户提前锁定长单，推动磷酸铁锂行业从下游客户提前锁定长单，推动磷酸铁锂行业从“规模内卷规模内卷”向向“价值竞争价值竞争”转转型升级型升级。据证券时报记者不完全统计，自 2025 年以来，材料厂商与电池企业正在掀起一场前所未有的签约热潮，公开披露的磷酸铁锂销售合同已达到 936.94万吨，涉及的磷酸铁锂企业包括龙蟠科技、容百科技、万润新能等。铁锂行业的上述订单呈现显著的“头部聚集”特征。宁德时代作为最大采购方，2025 年以来累计签订磷酸铁锂采购

6、协议超 753.06 万吨。其中，与容百科技和富临精工的长期供货协议，数量分别为 305 万吨和不低于 300 万吨；另外，还与万润新能签署了 132.31 万吨的供货合约。异军突起的楚能新能源同样表现抢眼，公司以 450 亿元大额订单锁定龙蟠科技 130 万吨产能，成为仅次于宁德时代的第二大买家。此外，比亚迪、亿纬锂能、欣旺达等电池企业也纷纷抛出超 10 万吨级订单，形成多元化采购矩阵。长期来看，高压实磷酸铁锂的供需缺口预计将在2027 年逐步走向平衡，但这一平衡的实现，并非依靠简单的产能扩张，而是依托行业技术的持续迭代与高端有效产能的逐步释放。投资建议投资建议：建议关注：湖南裕能、富临精工