【东吴证券】丽珠集团（000513）-2025年年报点评：业绩符合预期，加速创新转型，布局国际化出海-260328（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 丽珠集团（000513）2025 年年报点评：业绩符合预期，年年报点评：业绩符合预期，加速加速创新创新转型转型，布局，布局国际化出海国际化出海 2026 年年 03 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 证券分析师证券分析师 刘若彤刘若彤 执业证书：S0600525040006 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)34.07 一年最低/最高价 32.45/44.87 市净率(倍)2.18 流

2、通A股市值(百万元)19,356.52 总市值(百万元)30,251.00 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)15.64 资产负债率(%,LF)35.18 总股本(百万股)887.91 流通 A 股(百万股)568.14 相关研究相关研究 丽珠集团(000513)：2024 年年报点评：业绩符合预期，自研+BD 双轮驱动创新管线布局 2025-03-30 丽珠集团(000513)：2024 年中报点评：促性、精神、诊断试剂板块业绩亮眼，整体业绩稳健 2024-08-23 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028

3、E 营业总收入（百万元）11,812 12,020 12,483 13,863 15,449 同比（%）(4.97)1.76 3.85 11.06 11.44 归母净利润（百万元）2,061 2,023 2,055 2,338 2,777 同比（%）5.50(1.84)1.59 13.73 18.80 EPS-最新摊薄（元/股）2.32 2.28 2.31 2.63 3.13 P/E（现价&最新摊薄）14.68 14.95 14.72 12.94 10.89 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2025 年年报，2025 年实现营收 120.

4、2 亿元（+1.8%，括号内为同比增速，下同），归母净利润 20.2 亿元（-1.8%），扣非净利润20.1 亿元（+1.5%），销售毛利率 65.9%（+0.5pct），销售净利率 20.1%（+0.6pct），销售费用率 29.8%（+2.2pct），管理费用率 5.0%（-0.2pct），研发费用率7.8%（-1.0pct）。2025Q4单季度实现营收29.0亿元（+6.4%），归母 2.7 亿元（-30.7%）。2 25 5 年生物制品、中药年生物制品、中药板块板块和海外增速较好和海外增速较好，整体业绩符合预期：，整体业绩符合预期：分板块来看，化学制剂板块营收 62.2 亿元（+1.7

5、%），毛利率 81.1%（+0.5pct）；其中消化道领域 25.2 亿元（-1.8%）；促性激领域 29.0 亿元（+3.3%）；精神领域 6.3 亿元（+3.5%）。生物制品板块营收 2.0 亿元（+17.5%）。中药制剂板块营收 16.7 亿元（+18.8%），毛利率 74.8%（-1.0pct）。原料药及中间体板块营收 31.2 亿元（-4.2%），毛利率 34.8%（-1.3pct），其中出口收入+12%，占比达 60%。诊断试剂及设备板块营收6.6 亿元（-8.6%）。海外营收 19.3 亿元（+12.0%），高端原料药保持较高市占率，同时加强制剂海外认证和国际化战略。创新药创新药

6、及生物药管线加速及生物药管线加速布局布局，超超 1010 亿元大单品陆续上市亿元大单品陆续上市：公司加速创新管线布局，其中包括IL-17A/F，银屑病适应症已递交 NDA 并被纳入优先审评程序；强直炎适应症的 3 期临床完成，预计 26H1 递交 NDA。阿立哌唑微球已于 2025 年纳入医保目录，同时布瑞哌唑微球的 IND已受理。司美糖尿病适应症 NDA 已受理，减重适应症预计 26H1 递交NDA。KCNQ2/3 癫痫症 2 期临床完成首例入组，抑郁适应症获批临床。H001 凝血酶口服抑制剂 2 期临床完成全部入组，1 期临床显示安全性好，且规避了 CYP 酶代谢竞争问题；P-CAB 片，