【华泰期货】新能源及有色金属周报：印尼政策变化频出，镍不锈钢延续震荡走势-260329（10页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20262026-0303-2929 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2026年期货市场研究报告 印尼政策变化频出，镍不锈钢延续震荡走势印尼政策变化频出，镍不锈钢延续震荡走势 镍：印尼政策频出，镍价底部回升后维持震荡 市场分析市场分析 价格方面：价格方面：本周沪镍主力合约呈“探底回升+高位震荡”格局，全周涨幅约 2.3%，价格区间 132,160-138,860 元/吨，主要受印尼政策扰动、库存变化和宏观情绪主导，整体维持大区间震荡态势。现货市场方面，本周 SMM1#电解镍现货均价为 138,030 元/吨，较上周环比上涨

2、1,100 元/吨；金川镍升水周度均值报 5,900 元/吨，环比回落 1,600 元/吨。国内主流品牌电积镍升贴水运行区间为-600400 元/吨，本周镍板升水呈现明显下行态势，受下游需求持续低迷影响，现货市场整体成交表现偏弱。宏观方面：宏观方面：本周印尼方面消息较多。3 月 25 日，据财政部长消息，总统普拉博沃正式批准对镍和煤炭征收出口关税，计划 4 月 1 日实施，具体税率仍在讨论中。3 月 26 日能源部长表示，若镍价持续居高不下，可能放宽生产配额，一切将根据市场情况及供需关系协调。3 月 27 日，能源与矿产资源部长称，原定于 4 月 1 日起实施的镍出口暴利税计划推迟，因主管部门

3、与财政部仍在就税收技术细节磋商。此外，中东方面地缘冲突持续，对镍价仍有一定压制作用。供需：供需：供应端，镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚，镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定，MHP生产有所受阻，且在硫磺供应紧张的局势下，价格维持强势。需求端，不锈钢方面钢厂利润改善，提供稳定需求支撑，新能源方面，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，三元电池贡献小幅需求增量，但现货方面，下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主 成本利润：成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141713元/吨，利润-3.50%

4、；外采硫酸镍生产电积镍成本153502元/吨，利润-11.00%；利润外采MHP生产电积镍成本147740元/吨，利润-7.60%；外采高冰镍生产电积镍成本142317元/吨，利润-4.10%。库存方面：库存方面：本周上期所沪镍库存64479吨，上周为63661吨；LME镍库存281574吨，上周为283512，；上海保税区镍库存1700吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存86077吨，上周为84387吨。策略策略 近期沪镍整体表现出较强韧性，在宏观偏空环境下维持宽幅震荡格局，主要得益于印尼矿端供应约束带来的长期支撑。当前多空分歧明显，一方面担忧宏观经济放缓与需求疲软，另一方面看好

5、供应端收紧带来的价格支撑，且印尼政策频出，多空影响皆存，预计短期仍将保持区间震荡态势。单边：无 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 不不锈钢：钢厂排产较高，但成本支撑下预计将维持震荡锈钢：钢厂排产较高，但成本支撑下预计将维持震荡 市场分析市场分析 价格方面：价格方面：本周呈现先扬后抑、震荡上行态势，周初企稳回升，周中加速上涨，周五高位回落整理，全周最终收报14,390 元/吨，较上周上涨325 元/吨，涨幅2.32%。现货方面，不锈钢市场步入传统消费旺季，但下游终端成交仅保持平稳，市场心态趋于谨慎，采购以按需补库为

6、主，未显现旺季应有的热络交投格局，整体需求表现中性。宏观方面：宏观方面：同样受印尼政策与中东地缘冲突影响较大，本周全球大宗商品市场整体反弹，基本金属多数收涨，带 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20262026-0303-2929 2026年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 动不锈钢跟随上行。供需：供需：供给方面，钢厂维持高排产计划，3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现；需求方面，3月市场消费处于缓慢恢复过程，但恢复速度较往年偏慢；4月预计消费继续回升，订