金属行业周报：危中有机-260329（16页）.pdf

1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|行业定期报告 2026 年 03 月 29 日 推荐推荐（维持）（维持）金属行业周报金属行业周报 周期/金属及材料 下周关注多国下周关注多国 PMI 和美国非农。中东局势反复，寻找受益和宏观关系不大的和美国非农。中东局势反复，寻找受益和宏观关系不大的品种，关注铝金和锂钽等小稀金属。随着霍尔木兹海峡封锁，中东铝厂减产概品种，关注铝金和锂钽等小稀金属。随着霍尔木兹海峡封锁，中东铝厂减产概率大增。铝依然值得关注。黄金即将进入原油危机第三阶段。原油涨价刺激新率大增。铝依然值得关注。黄金即将进入原油危机第三阶段。原油涨价刺激新能源加速替代，关注碳酸锂消费主导，供应

2、强化的大贝塔投资机会。此外，关能源加速替代，关注碳酸锂消费主导，供应强化的大贝塔投资机会。此外，关注科技成长相关新材料涨价标的。注科技成长相关新材料涨价标的。有色金属（有色金属（801050）申万一级行业指数本周涨幅）申万一级行业指数本周涨幅 2.78%，排名第 1。本周申万二级行业指数，能源金属（+8.70%），小金属（+3.05%），工业金属（+1.37%），金属新材料（-0.21%），贵金属（-2.33%）。本周最大涨幅个股：融捷股份（本周最大涨幅个股：融捷股份（002192），），本周涨幅+46.95%。主营业务是锂矿采选、锂盐加工及冶炼、锂电池设备制造；主要产品是锂精矿、电池级锂盐和

3、锂电池设备。本周最大跌幅个股：四川黄金（本周最大跌幅个股：四川黄金（001337），本周跌幅-7.40%。主营业务是梭罗沟金矿矿山建设、开采、选矿及金精矿、合质金的销售；主要产品是金精矿。有色金属本周涨幅最大是镓（有色金属本周涨幅最大是镓（+4.94%）。）。核心驱动在于原料端供应持续刚性收紧。受冬季及春节影响矿山开工率低，叠加环保严查与开采指标未下达，导致钨精矿市场流通货源极度紧缺。上游短缺直接冲击 APT 生产，企业因买矿难且成本高企而开工受限，粉末厂采购难度激增。在产业链集体调价传导成本压力下，多家钨企长单报价大幅上调，进一步提振市场，推动钨价进一步上涨。有色金属本周跌幅最大是铟（有色金

4、属本周跌幅最大是铟（-10.31%）。）。价格变化主要受市场情绪转变与供需博弈共同影响。一方面，前期价格持续冲高后，贸易商获利了结意图增强，现货市场出现集中让利甚至低价抛售现象，加剧看跌情绪。另一方面，下游磁材企业面对高位原料成本，采购策略谨慎，导致需求支撑不足。此外，政策端引导行业理性定价、反“内卷”，也抑制了投机热度。此外，节后分离厂开工恢复带来的短期供给宽松，也向下游传导了价格压力。基本金属：基本金属：1）铜：3 月 26 日周四，SMM 国内铜社会库存周度下降 18.29%，总库存同比增 9.29 万吨，连续三周去库，总去库 15.15 万吨。随着国内出口交仓接近尾声，LME 库存增幅

5、收窄甚至回落趋势。长期看涨逻辑没变，短期关注宏观压力，基本面好转，但是市场对此并不敏感。短期关注宏观影响，耐心等待吸筹机会。关注紫金矿业/洛阳钼业/宏达股份/铜陵有色/河钢资源/中国有色矿业/江西铜业/五矿资源/中矿资源/西部矿业/云南铜业/金诚信等。2）铝：本周铝价逐步企稳，但海外升水攀升。美国中西部铝升水维持约 2400美元/吨高位；日本 MJP 铝锭季度升水（CIF）达到 351.5 美元/吨，环比大增 265.5 美元/吨，体现海外对中东地区冲突导致供应风险的担忧。SMM 统计截至 3 月 26 日国内电解铝社会库存 134.9 万吨，环比+1.0 万吨，库存已来到近三年高位。但据 A

6、LD 调研，随着铝价从高点回落，中下游低位接货意愿有所好转，本周以来铝锭累库速度明显放缓，无锡地区率先出现去库苗头。我们看好供给扰动下全年铝价走势，关注云铝股份/神火股份/中国宏桥（H）/创新实业（H）/天山铝业/中国铝业/南山铝业国际（H）/宏桥控股/焦作万方/中孚实业等。3）锡：印尼 RKAB 配额收紧、矿价持续攀升、硫磺断供 行业规模行业规模 占比%股票家数（只）235 4.5 总市值（十亿元）7428.2 6.9 流通市值（十亿元）6486.1 6.6 行业指数行业指数%1m 6m 12m 绝对表现-12.8 26.7 64.0 相对表现-8.4 27.7 49.5 资料来源：公司数据