国防军工行业：板块业绩持续向好加大军工配置正当时-230301（32页）.pdf

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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告 行业动态行业动态 板块业绩持续向好，加大军工配板块业绩持续向好，加大军工配置正当时置正当时 核心观点核心观点 2022 年军工行业总体维持高景气，今年有望再上高峰，在新型号放量加持下业绩预计将迎来修复性增长。从板块来看，军工行业各板块预计将实现更高的同比增长。当前军工板块的估值已处于2020 年以来第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。首选“高

2、景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选“估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的。1、军工军工行业行业 2022 全年业绩全年业绩表现亮眼，表现亮眼，今今年有望再上高峰。年有望再上高峰。截至目前，军工行业各板块的公司中共有 52 家公司披露 2022 年度业绩快报。其中先进战机、航空装备、军工信息化板块公司业绩出现一定程度的分化，主要可能是批量化采购所致；通航公司业绩环比基本不变，同比大幅增长，23Q1 预计延续景气；海军板块公司业绩同比与环比均呈现出大幅增长。军工行业军工行业总体维持高景气，今年在新总体维持高景气，今年在新型号放量加持下业绩预计将迎来修复性增长。

3、型号放量加持下业绩预计将迎来修复性增长。2、当前军工板块的估值当前军工板块的估值已处于已处于 2020 年以来第四个底部区间，高性年以来第四个底部区间，高性价比更加凸显，建议坚定加大配置力度价比更加凸显，建议坚定加大配置力度。2022 年初以来，中证军工指数下跌了 19.10%，板块估值得到了充分消化，高性价比更加凸显。目前军工板块整体 PE 为 56.34 倍，处于历史低位。从我们跟踪的核心重点公司来看，目前军工板块对应 2022 年预期的 PE 为 41.3 倍。2022 年上游、中游、下游的平均估值水平依次为 34.5、36.7、56.6 倍，对应 2022 年的 PEG 水平分别为1.

4、10、1.12、1.72。我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关我们认为，当前军工板块正处于景气切换的关键节点，键节点，板块高性价比更加凸显板块高性价比更加凸显，2023 年军工国改有望持续落年军工国改有望持续落地，军工板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时地，军工板块估值有望实现切换，加配军工板块正当时。3、首选首选“高景气赛道、军品占比高、业绩增速快高景气赛道、军品占比高、业绩增速快”的标的，次选的标的，次选“估值低分位，边际变化大估值低分位，边际变化大”的标的，同时重点关注军贸、国改的标的，同时重点关注军贸、国改受益标的：受益标的：先进战机产业链先进战机产业链：西部超导，光威复材，西

5、部材料，中航重机，中航沈飞，中直股份，中无人机；航发产业链：航发产业链：航发动力，航发控制，抚顺特钢，钢研高纳，派克新材，航宇科技；导弹产业链：导弹产业链：菲利华，智明达，新雷能，北方导航；海军产业海军产业链：链：湘电股份，中国船舶，中船防务；军工信息化产业链：军工信息化产业链：紫光国微，振华科技，宏达电子，景嘉微，中航光电，国睿科技，航天电子。维持维持 强于大市强于大市 黎韬扬黎韬扬 010-85130418 SAC 编号：S1440516090001 发布日期 2023 年 03 月 01 日 市场表现市场表现 相关研究报告相关研究报告 -36%-26%-16%-6%4%2022/1/10

6、2022/2/102022/3/102022/4/102022/5/102022/6/102022/7/102022/8/102022/9/102022/10/102022/11/102022/12/10国防军工上证指数国防军工国防军工 1 国防军工国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录目录 一、核心观点一、核心观点.2 1.1 行业总体维持高景气，各板块业绩提升显著.2 1.2 板块高性价比更加凸显有望延续升势，建议坚定加大配置力度.4 1.3 投资策略：核心推荐高景气龙头，重点关注军贸、国改受益标的.5 二、每周板块数据回顾二、每周板块数据回顾.6 2.1 板块指数.6