卓越睿新（2687.HK）-港股公司研究报告：自研大模型与AI智能体全流程规模化垂直落地 AI原生应用+知识图谱共同打造新引擎-260326（29页）.pdf

1、社会服务团队公司深度报告卓越睿新：高教数字化第一股，深耕教育信息化十余年，自研大模型、知识图谱、AI工具集成核心壁垒。公司成立于2008年，2013年推出核心品牌智慧树，切入高校学分课程共享赛道，率先布局MO0C与在线互动教学，快速与全国高校建立合作。2016-2020年公司陆续完成A、B、C轮融资，获新浪、百度等公司战略投资，品牌势能快速提升。2025年11月公司自研大模型获网信办备案，同年年底公司登陆港股市场，迈入资本化与AI化发展新阶段。行业：政策支持行业扩容，AI时代下打开成长空间，亦对企业的技术、服务等综合能力提出更高要求。1）政策：国家财政对教育的投入是教育信息化市场资金的主要来源

2、，要求政府财政性教育经费占国内生产总值不低于4%；同时，积极推动人工智能赋能教育强国建设，教育信息化迈入高质量发展新阶段。2)AI技术赋能：传统高教信息化更多聚焦基础建设及基础管理数字化，覆盖场景较窄、使用频次较低；AI时代通过大模型、知识图谱等技术，显著拓展了教育信息化的边界，有望打开成长空间。3）竞争格局：AI时代竞争门槛提升，中小厂商加速出清；而互联网龙头等跨行业玩家，虽具备技术优势，但缺乏教育行业深度积累及产品落地能力，颠覆行业难度较大。核心竞争力：重视技术研发，敏锐把握市场需求快速迭代产品；聚焦重点高校，快速渗透并保持高粘性。1）产品：国家级课程数量领先，内容专业与标准化程度高、品类

3、丰富。2）技术：重视先进技术研发，AI与知识图谱赋能产品创新；自研大模型聚焦教育细分领域，且已获得网信办备案。3）客户：长期聚焦“双一流”及“双高计划”中研发、学科、师资实力突出的重点高校，快速渗透并保持高粘性。盈利预测与投资建议：公司为国内领先的高等教育教学数字化解决方案提供商，凭借其内容、AI技术与全国化服务网络，为高校提供覆盖“教、学、练、考、评、管”的全流程数字化产品与服务，是高教数字化赛道的核心龙头企业。短期看好公司头部客户单校更高金额突破、知识图谱等高毛利率产品渗透率提升，中长期看好公司的AI产品升级和价值深挖带来的业绩增厚。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.3/

4、2.0/3.0亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：产品未能满足客户变化的需求的风险，客户流失风险，行业竞争加剧风险等。公司为智慧树母公司，拥有自研教育大模型与AI智能体在高教场景实现全流程规模化垂直落地的平台。1）初创期（2008年-2015年）：2008年公司在上海成立，2013年推出核心品牌智慧树，切入高校学分课程共享赛道，率先布局M00C与在线互动教学，快速与全国高校建立合作；2）规模化扩张（2016年-2024年）：2016/2020年公司陆续完成A、B、C轮融资，获新浪、百度等公司战略投资，品牌势能快速提升；截至2024年公司累计交付的知识图谱数量已超过5000份；3）登陆资

5、本市场，开启新征程（2025年以来）：2025年底公司登陆港股市场，迈入资本化与AI化发展新阶段。2024年公司在中国高等教育教学数字化市场所有公司中收入排名第二，市场份额4.0%；在中国高等教育数字化内容制作市场所有公司中收入排名第一，市场份额为7.3%。创始人夫妇实际控股，新浪、百度等战略加持。公司创始人王晖、葛新夫妇为实际控制人，IP0后合计持股34.60%；百度、新浪作为核心战略股东深度赋能，新浪通过旗下金卓恒邦持股16.10%，百度通过百瑞翔创投持股9.06%。公司兼具股权结构稳定与战略资源协同双重优势，既保持创始人团队对长期战略的主导权，又充分发挥互联网公司的产业赋能。图表：公司股

6、权结构（IPO后）核心管理团队从业经验丰富，战略股东担任高管为公司赋能。公司核心创始人王晖先生拥有深厚高等教育行业技术经验，主导公司整体战略与长期发展；总经理袭普照全面负责日常运营与业务落地；联合创始人葛新作为非执行董事，深度参与战略决策；同时引入新浪、百度等战略股东代表出任非执行董事，带来互联网生态与AI技术资源。此外公司高管团队还包含高校与学界资深独立董事，兼具产业经验、技术能力、资本视野与学术资源，长期稳定、推动公司持续领跑高等教育数字化赛道。2022-2024年公司受益于客户数量增长、效率提升、产品结构优化等公司业绩同比持续改善，业务具有一定季节性、一般下半年确认收入较多。2022年受