渣打银行：2026年4月全球市场展望报告-油价震荡如何布局？（28页）.pdf

1、 财富方案全球首席投资总监办公室 2026 年 3 月 20 日 2026 年 4 月 全球市场展望 油价震荡如何布局？油价震荡如何布局？我们预计，随着中东冲突缓和，未来我们预计，随着中东冲突缓和，未来 3-4周油价见顶的几率为周油价见顶的几率为 70%。此基础预测支持我们偏好全球股票和黄金，多于债券和现金。然而，下行风险值得密切关注。我们维持超配美国和亚洲（除日本）股我们维持超配美国和亚洲（除日本）股票。票。在我们假设冲突属短暂的基础情境下，亚洲股票回调带来增持机会，特别是在印度及中国市场。在美国，科技行业在年初至今表现逊色后仍具吸引力。我们上调发达市场高收益债至超配，并维我们上调发达市场高

2、收益债至超配，并维持超配新兴市场债。持超配新兴市场债。美国债券收益率 上升，加上公司债收益率溢价扩大，提供了锁定收益的机会。在近期受油价上升所带动的反弹后，我们预计美元今年将会 走弱。可以列举当前可能出现的不同情境吗？全球央行是否正转向 鹰派?你的量化模型是否仍然看涨股票？重要披露载于披露附录。01 策略策略 投资策略：投资策略：油价震荡如何布局？03 基础资产配置模型 05 基础：基础：战术性资产配置 06 02 宏观概况一瞥宏观概况一瞥 我们的宏观经济展望和关键问题 07 03 资产类别资产类别 固定收益 09 股票 11 股票机会型投资观点 13 黄金和原油 14 外汇 15 04 额外

3、观点额外观点 量化观点：量化观点：短期内保持谨慎 17 05 表现回顾表现回顾 基础：基础：资产配置概要 19 基础基础+：资产配置概要 20 市场表现概要 21 我们的重要预测和关键事件 22 渣打财富精选 23 注释 26 目录 全球市场展望 3 12 个月基础投资超配观点：个月基础投资超配观点：全球股票、黄金 美国、亚洲（除日本）股票 新兴市场美元债和本币债、发达市场高收益债 机会型投资观点机会型投资观点-股票：股票：全球半导体股、股票回购 美国航天与国防股、公用股 中国非金融国企高息股、恒生科技指数 欧洲银行股 全球最看好行业：全球最看好行业：美国：美国：科技、公用、健康护理 欧洲（除

4、英国）：欧洲（除英国）：金融 机会型投资观点机会型投资观点 债券：债券：美国国库抗通胀债券、短期高收益债、AAA 级贷款抵押证券、公用事业混合债券 欧洲银行额外一级资本债券（对冲外汇风险）澳元公司债 新观点 油价震荡如何布局？油价震荡如何布局？我们预计，随着中东冲突缓和，未来我们预计，随着中东冲突缓和，未来3-4周油价见顶的机率周油价见顶的机率为为70%。此基础预测支持我们偏好全球股票与黄金，多于债券和现金。然而，下行风险值得密切关注。我们维持超配美国和亚洲（除日本）股票。我们维持超配美国和亚洲（除日本）股票。在我们假设冲突属短暂的基础情境下，亚洲股票回调带来增持机会，特别是在印度及中国市场。

5、在美国，科技行业在年初至今表现逊色后仍具吸引力。我们我们上调发达市场高收益债至超配，并维持超配新兴市场债。上调发达市场高收益债至超配，并维持超配新兴市场债。美国债券收益率上升，加上公司债收益率溢价扩大，提供了锁定收益的机会。在近期受油价上升所带动的反弹后，我们预计美元今年将会走弱。基础情境，还是更差的情境？基础情境，还是更差的情境？2026 年首两个月，股票录得强劲回报，且资金明显轮动至美国非科技行业，以及美国以外市场表现领先。债券收益率依然区间波动，而美元则持续疲软。然而，自中东冲突爆发以来，市场焦点已转向地缘政治风险。在我们的基础预测（几率为 70%）中，供应中断导致高油价可能再持续 3-

6、4 周。油价维持在高位的时间长短至关重要 这一点之所以关键，是因为若油价涨势未能持续超过数周，其对全球通胀的影响可能短暂，使情境重回我们的基础“软着陆”预期，并受到 2026 年下半年美联储减息所支持。相反，在下行情境中，若油价在长达数月的时间内居高不下（我们预计几率为 30%），或将对通胀产生更严重的冲击，并可能限制美联储减息的空间。这可能对股市和债市造成连锁影响，亦可能促使我们调整对资产类别的观点。尽管我们目前认为此情境发生的可能性相对较低，但形势急速转变，未来数日以至数周仍需密切关注。私人信贷市场的波动是另一项需要关注的风险。短期内可能出现负面事件，包括部分基金实施赎回限制等。然而，我们