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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 可选消费可选消费 OPE 锂电化浪潮下的品牌出海机遇锂电化浪潮下的品牌出海机遇 华泰研究华泰研究 家用电器家用电器 增持增持 (维持维持)材料和零部件材料和零部件 增持增持 (维持维持)研究员 林寰宇林寰宇 SAC No.S0570518110001 SFC No.BQO796 +(86)755 8249 2388 研究员 周衍峰周衍峰 SAC No.S0570521100002 +(86)21 2897 2228 研究员 王森泉王森泉 SAC No.S0570518120001 SFC No.BPX070 +(8

2、6)755 2398 7489 联系人 李裕恬李裕恬 SAC No.S0570121120038 +(86)21 2897 2228 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2023 年 2 月 28 日中国内地 专题研究专题研究 OPE 锂电化浪潮下，品牌出海正当时锂电化浪潮下，品牌出海正当时 受欧美家庭园林园艺文化的影响，户外动力工具（OPE）在海外是刚需大赛道。根据 Statista 数据，2022 年全球 OPE 市场规模约 335.6 亿美元，2018-2022 年 CAGR 为 5.6%，其中欧美市场占比稳定在八成以上。分产品结构看，随着锂电类产品性价比和绿色消费意识的

3、提升，近 5 年来“油换电”趋势加快。据 OPEI 的统计，北美地区锂电类产品市场份额已经自 2010 年的 13%增长至 2021 年的 36%。而在锂电化浪潮下，一批优秀的中国企业凭借产业链优势和工程师红利正在弯道超车，实现从 OEM/ODM 向 OBM 的转变，向“微笑”曲线的两端延伸。全球全球 OPE 规模稳定增长，欧美占据规模稳定增长，欧美占据 80%以上市场份额以上市场份额 户外动力工具（OPE）多用于草坪、花园或庭院维护，按照工作方式可分为手持式、步进式、骑乘式和智能式；按照动力类型，可分为燃油动力、交流电动力（有绳）和直流锂电动力（无绳）。根据 Statista 数据，2022

4、 年全球OPE 市场规模约 335.6 亿美元，2018-2022 年 CAGR 为 5.6%，预计2022-2027 年将以 CAGR5.60%稳定增长至 440.7 亿美元。欧美地区对自助草坪养护的要求赋予了 OPE 产品刚需属性。燃油动力产品仍是主流，但锂电化势不可挡燃油动力产品仍是主流，但锂电化势不可挡 燃油动力产品凭借动力强、便携性好、续航能力强、性价比高等优势仍备受消费者青睐，目前仍是 OPE 市场主流产品。但随着人们环保意识的提升加之环保政策的推动以及锂电产品的成熟，清洁、轻便、低噪音、低运行成本、无尾气异味的锂电 OPE 产品（无绳）将逐渐成为主流。根据 Frost&sulli

5、van，燃 油/无 绳/有 绳 OPE 市 场 规 模 的 2020-2025 年 CAGR 分 别 达5.0%/9.0%/4.4%，无绳 OPE 在所有细分品类中增速最快，燃油 OPE 的CAGR 低于行业整体（5.3%）。从从 OEM 到到 OBM，中国，中国 OPE 企业有望乘锂电化东风企业有望乘锂电化东风 行业发展前期囿于技术、设备的匮乏，中国大部分企业只能以 OEM/ODM代工的形式参与全球 OPE 市场。经过几十年的生产积淀，以创科、泉峰、格力博为代表的中国企业不断积累经验，坚持研发投入，学习国外企业发展路径，逐渐培育出自主品牌，成功走向 OBM。在消费回暖、新需求显现叠加锂电化的

6、背景下，中国企业更有可能凭借成本优势和产业链优势，另辟蹊径突出重围，实现弯道超车。渠道产品二者共振，国内渠道产品二者共振，国内 OPE 龙头企业大有可为龙头企业大有可为 部分中国 OPE 龙头企业已实现产业链高度自主化和渠道建设多元化，构筑起竞争壁垒。1）泉峰控股(2285 HK)：技术瞻性布局，高研发投入引领行业升级，搭建创新型自研电池包，打破内置式电池模式；2）格力博(301260 CH)：垂直一体化智能制造系统为大客户提供个性化定制，深度绑定渠道保证产品终端触达效率；3）大叶股份(300879 CH)：把握时机凭借燃油动力产品打入 The Home Depot，再添线下增长新动力。风险提