电力设备行业专题报告：需求复合增速25%左右未来两年或供不应求-230228（28页）.pdf

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1、 电力设备/行业专题报告/2023.02.28 请阅读最后一页的重要声明！需求复合增速 25%左右，未来两年或供不应求 证券研究报告 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 张一弛 SAC 证书编号：S0160522110002 分析师分析师 张磊 SAC 证书编号：S0160522120001 相关报告 1.需求端出口与内需共振，供给端码头资源稀缺 2022-12-15 核心观点核心观点 全球电池托盘全球电池托盘 25 年市场规模达到年市场规模达到 507 亿元，年复合增速亿元，年复合增速 25.18%：全球电动化趋势下，新能源汽车销量快速提升，我们预计

2、2025 年全球新能源全车销量或达到 2000 万辆左右，2022-2025 年年复合增速 28%。新能源汽车销量的快速提升带动了配电电池托盘市场规模的快速提升，根据测算，我们保守预计 2025 年全球电池托盘市场规模大概在 507亿元，年复合增速在 25.18%。未来两年或供不应求，预计未来两年或供不应求，预计 2023-2024 年电池托盘供需缺口年电池托盘供需缺口比例比例分别分别为为 6.29%/3.36%。由于电池托盘是一个新兴的行业，且托盘存在 CTP托盘替代传统托盘的趋势，当前 CTP 托盘渗透率大概在 10-15%左右，预计 2025 年 CTP 托盘渗透率能够达到 50%左右，

3、且价值量相比传统托盘大概提升了 100%左右。进入者基本都是新企业，产能扩张不及市场需求扩张，我们预计 2023-2024 年电池托盘供需缺口分别为59.48/43.25 万套，未来两年或存在供不应求。技术壁垒和渠道壁垒逐渐加强，行业利好先发者。技术壁垒和渠道壁垒逐渐加强，行业利好先发者。电池托盘技术逐渐从传统方案转换为 CTP 技术，并且未来也将逐渐使用 CTC 技术。集成性的提高对于技术要求逐渐提高，不断地升级就要求电池托盘具备更好的抗冲击、抗震动、高刚性和高密封等性能。同时，电池托盘具备定制化属性，因为不同的企业电池设计差别很大，对于电池托盘企业的定制化要求较高，与客户建立合作的企业将占

4、据渠道优势。投资建议投资建议：考虑到电池托盘行业还处于蓝海市场，我们预计先发者将会充分享受市场增长的红利，建议关注市场先发布局者华域汽车、和胜股份、新铝时代、华达科技以及产能快速扩张的企业众源新材和祥鑫科技等。风险提示：风险提示：行业竞争加剧风险；新能源汽车行业发展不及预期风险；原材料价格波动风险。表表 1：重点公司投资评级：重点公司投资评级:代码代码 公司公司 总市值总市值（亿元）（亿元）收盘价收盘价（02.27）EPS（元）（元）PE 投资评级投资评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 002965 祥鑫科技 103.60 58.11 0.43 1.4

5、1 1.41 59.34 41.35 16.60 无评级 603527 众源新材 36.33 14.90 0.56 0.72 1.18 21.52 20.74 12.62 无评级 002824 和胜股份 73.69 36.90 1.12 1.27 2.20 40.51 29.13 16.76 无评级 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 备注：EPS 和 PE 预测来自于 wind 一致预期 -33%-24%-16%-8%1%9%电力设备沪深300上证指数 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业专题报告/证券研究报告 1 电池托盘：新能源汽车轻量化的关键电池托盘：新能源

6、汽车轻量化的关键.5 1.1 电池托盘：电池系统中重量占比电池托盘：电池系统中重量占比 20-30%，主要起安全防护作用，主要起安全防护作用.5 1.2 轻量化趋势下高强度钢、铝合金和复合材料百花齐放轻量化趋势下高强度钢、铝合金和复合材料百花齐放.6 1.2.1 新能源汽车轻量化成为必然趋势新能源汽车轻量化成为必然趋势.6 1.2.2 铝合金材料为当前主流，复合材料成电池托盘轻量化的新方向铝合金材料为当前主流，复合材料成电池托盘轻量化的新方向.7 1.3 电池托盘连接技术革新发展、百花齐放电池托盘连接技术革新发展、百花齐放.8 1.4 CTP 技术正规模化推广，技术正规模化推广，CTC 技术成